دونالد ترامپ اعلامیه خود مبنی بر تعرفههای هنگفت و خود ویرانگر را "روز آزادی" نامید. برای بازارهای مالی، اندکی آزادی از روزهای پرآشوب متعاقب آن، یک هفته بعد حاصل شد، زمانی که رئیس جمهور ایالات متحده چرخشی 180 درجهای انجام داد و وضع عوارض اضافی خود بر اکثر کشورها به جز چین را به مدت 90 روز متوقف کرد. این عقبنشینی تسکیندهنده بود، اما به معنای بازگشت به روال عادی نیست. کاهش بیشتر سهام در روز پنجشنبه نشاندهنده نگرانیها از آسیب ناشی از جنگ تجاری بین دو اقتصاد بزرگ جهان و وضع عوارض 10 درصدی بر واردات از اکثر کشورها به ایالات متحده بود. آسیب وارده به اعتبار ترامپ و دلار به عنوان ارز ذخیره، به سرعت جبران نخواهد شد.
نگرانی در میان جمهوریخواهان ارشد و تجار به رئیس جمهور کمک کرد تا وادار به چشمک زدن شود. با این حال، عامل اصلی مطمئناً سقوط ناگهانی در بازارها بود - بالاتر از همه بازار قدرتمند اوراق قرضه دولتی ایالات متحده. اظهارات بیشرمانه مقامات کاخ سفید مبنی بر اینکه عقبنشینی ترامپ بخشی از یک استراتژی مذاکره بزرگ بوده، با اعترافات وی در مورد «عصبی شدن» مردم تکذیب شد.
سرمایهگذاران و سیاستگذاران جهانی از ظهور دیرهنگام مجدد "ضمانت ترامپ" (Trump put)، این مفهوم که واکنشهای نامطلوب از سوی سهام یا اوراق قرضه میتواند رئیس جمهور را محدود کند، آسودهخاطر خواهند شد. این امر باید با هشدارهایی همراه باشد. ترامپ از جهش در سهام ایالات متحده پس از عقبنشینی خود در روز چهارشنبه ابراز خوشحالی کرد. اما یک افت دیگر در روز پنجشنبه، آنها را با دو رقم کاهش در سال جاری باقی گذاشت. در آلمان، سهام بیش از 3 درصد افزایش یافته است. بازدهی اوراق خزانهداری ایالات متحده همچنان بالاتر از یک هفته پیش است. این نشاندهنده تغییر قابل توجهی در برداشتها از چشماندازهای ایالات متحده است.
اقدامات اخیر ترامپ نشاندهنده اشتهای بسیار بیشتر برای ریسک در پیگیری سیاستهای به شدت مشکوک نسبت به دوره اول ریاست جمهوری او است. با توجه به اینکه تقریباً یک هفته طول کشید تا او را متقاعد به عقبنشینی کنند، اعتماد به ایالات متحده به عنوان یک بازیگر منطقی ضربه جدی خورده است.
توقف موقت در وضع تعرفههای اضافی برای اکثر کشورها، علاوه بر این، همچنان اقداماتی را در جای خود باقی گذاشته است که طبق هر استاندارد معمول، شدید هستند. سرمایهگذاران از آسیب وارده به شرکتهای آمریکایی که دو برابر شدن هزینه واردات از چین به همراه خواهد داشت، میترسند. دولت ایالات متحده برای انجام معاملات سریع برای بهبود شرایط تجاری با کشورهایی مانند ژاپن و در نهایت پکن، تحت فشار خواهد بود تا نشان دهد که میتواند از درد بکاهد و سیاستهایش میتواند نتیجهبخش باشد.
نگرانیها در رویدادهای این هفته در بازار اوراق قرضه خلاصه میشود. تحلیل ترامپ مبنی بر اینکه مردم "کمی احساس ناخوشی" کردند، درسی در دست کم گرفتن است. بازار اوراق قرضه دولتی ایالات متحده از فاجعه اجتناب کرد، اما نزدیک بود. یک قاعده مطمئن سرمایهگذاری این است که وقتی بحران رخ میدهد، اوراق خزانهداری با ارائه یک پناهگاه امن و بدون ریسک، به عنوان یک شیر اطمینان عمل میکنند، بنابراین قیمتها افزایش مییابند. پس از تعرفههای ترامپ، این عملکرد با شکست مواجه شد و اوراق قرضه سقوط کردند.
سرمایهگذاران آشکارا نگران این بودند که ایالات متحده وضعیت امن خود را به خطر انداخته است، در بحبوحه نگرانیها مبنی بر اینکه دو خریدار مطمئنترین بدهی ایالات متحده - ژاپن و چین - ممکن است اوراق خزانهداری را بفروشند یا ترمز خرید بیشتر را بکشند. مقامات نزدیک به ترامپ، وضعیت ذخیره دلار را یک شمشیر دو لبه میدانند. این به ایالات متحده تسلط مالی بینظیری میدهد، اما همچنین استدلال میشود که ارز را کمی بیش از حد بالا میبرد و تولید ایالات متحده را تحت فشار قرار میدهد. با این حال، حتی برای آنها خطر از دست دادن بودجه و قدرت ایالات متحده، نگران کننده بود.
تلاشهای بیهدف ترامپ برای تنظیم مجدد تجارت جهانی، تمام ارکانی را که از یک ارز ذخیره انتظار میرود، متزلزل کرد: ثبات، قابلیت اطمینان، سیاستگذاری قوی و حاکمیت قانون. بازارهای اوراق قرضه با هشداری آشکار پاسخ دادند که رژیمها تغییر میکنند. دنیای پس از دلار ممکن است. بازسازی اعتماد دشوار خواهد بود. پس از هفته گذشته، نگرانیهای مداوم بازار نشان میدهد که تسلط مالی ایالات متحده دیگر نمیتواند بدیهی تلقی شود.