وقتی پست ترامپ منتشر شد - پست واقعی، نه جعلی - و شاخص S&P 500 در روز چهارشنبه در عرض هشت دقیقه 7 درصد افزایش یافت، اد الحسینی از میز خود در منهتن فاصله گرفت. در آن نقطه، الگوریتم‌ها کنترل را در دست گرفته بودند و دستورات خرید با چنان سرعتی در تمام بازارها سرازیر می‌شد که "هیچ کاری برای انجام دادن وجود نداشت."
بنابراین او به داروخانه والگرینز گوشه خیابان رفت، یک بسته‌ی 18تایی آبجو خرید - مدلوی مکزیکی - و به همکارانش در کلمبیا تردنیدل داد تا هنگام تماشای این جنون از آن لذت ببرند. الحسینی گفت: «برای ما، این واقعاً لحظه‌ای آرامش بود.»
این آرامش دیری نپایید. تا صبح روز پنجشنبه، او بار دیگر به صفحه‌هایی خیره شده بود که نشان می‌داد سهام در حال سقوط است و مهم‌تر از آن، بازدهی خزانه‌داری حتی پس از آن که پرزیدنت دونالد ترامپ گفت افزایش ناگهانی آن‌ها باعث شده است که او مهلت 90 روزه خود را اعلام کند، به شدت افزایش یافته است. بازار اوراق قرضه در حال شکستن بود و ممکن بود تا زمانی که خزانه‌داری یا فدرال رزرو وارد عمل نشوند، متوقف نشود.
الحسینی گفت: "من در واقع نگران رکود نیستم. چیزی که من نگران آن هستم، یک بحران مالی است."
اگر بازار را به طور کلی در هفته‌ی گذشته در نظر بگیرید، ممکن است متوجه ضربه‌ای که دارایی‌های آمریکایی از جنگ تجاری ترامپ خوردند، نشوید. شاخص S&P 500 بیش از 5 درصد افزایش یافت، اوراق خزانه‌داری در جایگاه فوریه‌ی خود قرار دارند، بخش بزرگ دیگری از پول توسط سرمایه‌گذاران غیرفعال تامین شد و بیت‌کوین هفته را بالاتر به پایان رساند.
این‌ها تغییر اساسی را پنهان می‌کند که در بین سرمایه‌گذاران، معامله‌گران و تحلیلگران رخ داده است. اکنون سوالات جدی در مورد خردمندی داشتن دارایی‌های آمریکایی وجود دارد که تا همین اواخر حسادت دنیای وسواس‌زده‌ی ریسک بود.
در میان حرکات دیوانه‌وار، الگوهای کلیدی معاملاتی حتی پژواک‌های آرامی با بازارهای نوظهور دارند. در مجموع، ترس از این که تلاش ترامپ برای بازنویسی شرایط تجارت جهانی، وضعیت ممتاز آمریکا را در نظام مالی به خطر می‌اندازد، در حال گسترش است.
چارلی مک‌الیگوت، مدیرعامل استراتژی بین دارایی در Nomura Securities International Inc. گفت: «صادقانه بگویم، گاهی اوقات احساس می‌کنید که دارید اشتباه می‌بینید. باید مقیاس نمودارهای خود را بررسی کنید زیرا قیمت‌ها خیلی سریع در حال حرکت هستند. در حال حاضر، یک جریان ثابت از زنگ‌ها و پنجره‌های بازشو روی میزها وجود دارد. پیام‌های خودکار مانند محدودیت‌های ریسک و هشدارهای ریسک. این حداکثر تحریک بیش از حد، حداکثر اشباع دوپامین است.»
حتی با استانداردهای تاریخ طولانی وال استریت، هفته‌ی طاقت‌فرسایی برای معامله بود. در روز دوشنبه، یک پست جعلی در شبکه‌های اجتماعی بزرگ‌ترین رالی درون روزی را از سال 2020 رقم زد، قبل از اینکه همه چیز به عقب برگردد. یک روز بعد، شاخص S&P 500 به آستانه‌ی یک بازار خرسی رسید، زمانی که یک مقام کاخ سفید گفت که ایالات متحده تعرفه‌هایی تا 104 درصد را برای چین اعمال خواهد کرد. اوراق قرضه شروع به سقوط کردند: بازدهی اوراق خزانه‌داری 30 ساله بیشترین افزایش را از سال 2022 تجربه کرد، زیرا نگرانی‌ها مبنی بر این که صندوق‌های پوشش ریسک از یک معامله‌ی ده‌ها ساله مبتنی بر ثبات بازار خارج می‌شوند، گسترش یافت.
سپس روز چهارشنبه فرا رسید، زمانی که تعهد ترامپ برای توقف، بزرگ‌ترین رالی یک روزه‌ی سهام را از سال 2008 رقم زد، در یک تشنج معاملاتی که در آن رکورد 30 میلیارد سهم در مکان‌های ایالات متحده دست به دست شد. اوراق قرضه به فروش ادامه دادند و در حالی که به طور خلاصه امکان داشت این حرکت را به عنوان بازگشت به حالت عادی تفسیر کرد، با خروج سرمایه‌گذاران از پناهگاه‌ها، آن‌ها از آن زمان متوقف نشده‌اند.
مت میسکین از Manulife John Hancock Investments گفت: «به نقطه‌ای رسیده‌ایم که هر روز کمی احساس ترس یکشنبه را داریم.» او در حال ارائه‌ی یک چشم‌انداز سه ماهه به 300 مشتری بود که رالی تسکین ترامپ رخ داد و ماه‌ها برنامه‌ریزی را در معرض تغییر قرار داد.
میسکین گفت: «وقتی نوسانات اینگونه عمل می‌کنند، نقدینگی خشک می‌شود و اغلب اوقات شرایطی وجود دارد که چیزها می‌توانند به روش‌هایی حرکت کنند که لزوماً منطقی نیستند. معمولاً این برخی از بازیکنان بزرگ هستند که شاهد معاملات برخلاف میل خود هستند و مجبور به حرکت هستند.»
افراد آشنا با این وضعیت به بلومبرگ نیوز گفتند که الکساندر فیلیپس، یک معامله‌گر اوراق قرضه در Tudor Investment Corp.، حدود 140 میلیون دلار در ماه آوریل در بحبوحه‌ی نوسانات ناشی از تعرفه‌ها از دست داد. او همچنان در این شرکت باقی مانده است و برای جبران خسارات تلاش می‌کند. این شرکت 16 میلیارد دلار مدیریت می‌کند.
نوسانات در اوراق خزانه‌داری و دلار باعث شده است که برخی در مورد وضعیت امن مشهور دولت ایالات متحده تردید کنند.
فیلیپ توز، مدیرعامل Toews Asset Management و نویسنده‌ی کتاب The Behavioral Portfolio گفت: «ما باید این احتمال را در نظر بگیریم که درآمد ثابت به شدت مختل شده است به گونه‌ای که همه چیز را تغییر می‌دهد. عناوین و بازارها اساساً دهان‌ها را باز می‌کنند.»
به گزارش فایننشال تایمز، سوزان کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون، روز جمعه گفت که بانک مرکزی "قطعاً آماده" است تا در صورت بی‌نظمی شرایط، به تثبیت بازارهای مالی کمک کند. او گفت: «بازارها همچنان به خوبی کار می‌کنند و ما در کل شاهد نگرانی‌های نقدینگی نیستیم.»
مطمئناً، سنجش تقاضا برای دارایی‌های ایالات متحده یک علم دقیق نیست و قیمت‌ها همیشه منعکس‌کننده‌ی جریان نقدی نیستند. طبق داده‌های EPFR Global که توسط Bank of America ذکر شده است، صندوق‌هایی که اوراق خزانه‌داری می‌خرند، در هفته منتهی به چهارشنبه، شاهد ورودی بی‌سابقه‌ی 18.8 میلیارد دلار بودند. اما صندوق‌های متمرکز بر ایالات متحده که در خارج از کشور مستقر هستند، شاهد خروج 6.5 میلیارد دلاری بودند که دومین رقم بزرگ از سال 2020 است.
ناتان توفت از Manulife Investment Management در بوستون، که 160 میلیارد دلار را نظارت می‌کند، گفت: «اعتماد در خارج از ایالات متحده به کیفیت و رهبری دارایی‌های ایالات متحده در سهام، درآمد ثابت و ارز آسیب دیده است. سوال این است که آیا این یک ضربه‌ی موقتی است یا یک تغییر اساسی؟ ما هنوز هم به اولی اعتقاد داریم. اما این واقعیت را نادیده نمی‌گیرد که دارندگان بزرگ دارایی وجود دارند که به دنبال جایگزین‌ها و تنوع بخشیدن به دارایی‌های امن هستند.»
این می‌تواند نیروی محرک پشت ضعف دلار باشد. پناهگاه‌هایی مانند ین، فرانک سوئیس و طلا در برابر دلار آمریکا در حال صعود بوده‌اند، در حالی که یورو به قوی‌ترین سطح خود در سه سال گذشته رسیده است. معامله‌گران اختیار معامله برای اولین بار در پنج سال گذشته نسبت به دلار بدبین شده‌اند.
الحسینی، استراتژیست نرخ‌های بهره در کلمبیا تردنیدل، معتقد است که فروش همزمان ارز و اوراق قرضه یک کشور، یک ویژگی کلاسیک از یک بازار نوظهور است.
او گفت: «من سال‌های زیادی را صرف مسخره کردن همکارانم در بریتانیا پس از برگزیت کرده‌ام، زیرا بازار گیلت، بازار اوراق قرضه دولتی در آنجا، در واقع بسیار بیشتر شبیه یک بازار EM عمل می‌کند. این هفته اولین باری بود که آن‌ها توانستند مرا مسخره کنند.»