ماری شور در حال ارائه یک ارائه جامع در مورد معنای تعرفه‌های رئیس جمهور دونالد ترامپ برای ده‌ها شرکت مصرفی بود که در کلمبیا تردنیدل (Columbia Threadneedle) تحلیل می‌کرد که کسی حرفش را قطع کرد. همکارش گفت: ماری، تعرفه‌ها متوقف شده‌اند، سهامی که پوشش می‌دهی در حال افزایش هستند.
روزها بود که شور در تلاش بود تا مدل‌های سود خود را برای گنجاندن تعرفه‌های شدیدی که ترامپ هفته گذشته اعلام کرد، تغییر دهد و اکنون به نظر می‌رسید که این برآوردهای جدید، حداقل برای مدتی، بی‌ربط هستند. یک روز بعد، با شروع مجدد سقوط سهام، شور از سردرگمی کورکننده‌ای که ناشی از تمام پیچ و خم‌های جنگ تجاری ترامپ بود، شگفت‌زده شد.
او گفت: «هیچ‌کس، هیچ سرنخی ندارد.» نه در فروشگاه‌های رقیب وال استریت، جایی که ناامیدی در بین تحلیلگران سهامی که مسئول پیش‌بینی مسیر بازارها هستند، در حال افزایش است، و نه در داخل C-suite هزاران شرکت سهامی عام در ایالات متحده و خارج از کشور.
یکی پس از دیگری، مدیران عامل در ابتدای فصل درآمد این هفته بیرون آمده‌اند تا اعلام کنند که از تعرفه‌ها بسیار سردرگم شده‌اند - آیا آنها اجرایی می‌شوند؟ اگر چنین است، تا چه مدت؟ اگر چنین است، با چه نرخی؟ اگر چنین است، سایر کشورها چگونه واکنش نشان خواهند داد؟ اگر چنین است، مصرف‌کنندگان چگونه واکنش نشان خواهند داد؟ - برای پیش‌بینی آنچه در انتظار کسب و کارشان است.
شرکت هواپیمایی دلتا (Delta Air Lines Inc.) راهنمایی مالی کل سال خود را پس گرفت. شرکت کارمکس (CarMax Inc.) جدول زمانی‌ای را که برای دستیابی به برخی از اهداف مالی خود تعیین کرده بود، برداشت. شرکت والمارت (Walmart Inc.) دامنه تخمین رشد درآمد عملیاتی سه ماهه اول مالی خود را افزایش داد. مدیر عامل شرکت JD Sports Fashion Plc به تحلیلگران در یک کنفرانس تلفنی هشدار داد که حتی در مورد تعرفه‌ها سؤال نپرسند - "ما پاسخ نخواهیم داد" - و Levi Strauss & Co. گفت که تیمش هنوز در تلاش است تا تاثیر تعرفه‌ها را محاسبه کند، که برخی از آنها، مانند تعرفه‌های چین، پس از توقف روز چهارشنبه همچنان پابرجاست.
به گفته تحلیلگران و سرمایه‌گذاران، از زمان همه‌گیری کووید-19، این میزان ابهام در مورد چگونگی سود شرکت‌ها و نحوه ارزش‌گذاری سهام وجود نداشته است. به همین دلیل است که بازارها با چرخشی به سمت پایین حرکت می‌کنند. به نظر می‌رسد که اوضاع برای اکثر مردم ناگوار است، اما هنوز سخت است که بدانیم در سطح اقتصاد کلان یا شرکتی چه می‌گذرد. روز چهارشنبه، اقتصاددانان گلدمن ساکس (Goldman Sachs) اندکی قبل از ساعت 1 بعد از ظهر به وقت نیویورک، پیش‌بینی رکود را صادر کردند، اما دقایقی بعد پس از اینکه ترامپ بسیاری از تعرفه‌هایی را که اعمال کرده بود، متوقف کرد، آن را پس گرفتند.
مایکل آرون، استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در State Street Global Advisors برای کسب و کار ETF ایالات متحده SPDR، گفت: «یک خلاء اطلاعاتی وجود دارد.» «و در نتیجه آن خلاء اطلاعاتی، سرمایه‌گذاران تمایل به احتیاط دارند. اگر اطلاعاتی را که فکر می‌کنند به آن نیاز دارند، نداشته باشند، تمایل کمتری به تخصیص سرمایه دارند.»
نتایج سه ماهه اول Levi که اواخر روز دوشنبه منتشر شد، نگاهی به این موضوع ارائه داد که این فصل درآمد چقدر وحشیانه خواهد بود.
این شرکت سازنده شلوار جین، که دارای یک زنجیره تامین است که از چین تا مکزیک امتداد دارد، روز دوشنبه یک گزارش سود خوب ارائه داد و سهام آن را پس از بازار افزایش داد.
اما با هضم پیش‌بینی‌های شرکت توسط تحلیلگران و سرمایه‌گذاران، که تأثیر بالقوه تعرفه‌های اخیر را نادیده گرفت، سهام آن روز سه‌شنبه 8 درصد سقوط کرد. سپس آنها روز چهارشنبه با افزایش ناشی از بهبود گسترده‌تر، افزایش یافتند و دوباره روز پنج‌شنبه سقوط کردند و آنها را در سال جاری 16 درصد کاهش داد.
مسئله این است که تحلیلگران هنوز باید پیش‌بینی‌های خود را به وال استریت ارائه دهند. و بدون راهنمایی شرکت برای اطلاع‌رسانی به مدل‌های خود، این امر بسیاری از افراد مانند شور را مجبور کرده است که به تنهایی در مه تعرفه پیش بروند. او گفت، پیش‌بینی‌هایی که Levi روز دوشنبه منتشر کرد «برای من هیچ معنایی ندارد». او خودش ریاضیات را در مورد تأثیر بر درآمد شرکت انجام داده بود - پیش‌بینی‌های او نشان داد که Levi ممکن است تعرفه‌ها را بهتر از سایر شرکت‌های مصرفی تحمل کند. شور گفت: «بهتر است امتحان کنم تا اینکه فقط دست روی دست بگذارم.»
به نظر برخی، التماس به نادیده گرفتن تأثیر تعرفه‌ها، مانند یک راه حل مناسب برای مدیران عاملی است که نمی‌خواهند توجه را به وخامت چشم‌انداز شرکت‌هایشان جلب کنند (یا توجه ناخواسته‌ای را از ترامپ جلب کنند).
و با این حال، مدیران شرکت‌ها نمی‌خواهند پیش‌بینی‌هایی را ارائه دهند که مجبور شوند به زودی آنها را پاره کنند.
سوال میلیون دلاری
این فقط شرکت‌های آمریکایی نیستند که سکوت اختیار کرده‌اند. خودروساز آلمانی فولکس واگن (Volkswagen AG) چشم‌انداز مالی کل سال خود را تایید کرد اما تأثیر تعرفه‌ها را مستثنی کرد و گفت که نمی‌تواند تعیین کند که چه تاثیری بر فروش، سود یا جریان نقدی آن خواهد داشت.
دن بوردمن-وستن، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در BRI Wealth Management، انتظار دارد که شرکت‌های بیشتری ارائه پیش‌بینی‌ها را متوقف کنند.
او گفت: «من واقعاً نمی‌دانم که یک شرکت چگونه می‌تواند لزوماً تأثیرات این موضوع را کمّی کند. اما اگر این وضعیت موجود باشد، تأثیر قابل توجهی بر راهنمایی و سودآوری خواهد داشت.»
سخنگوی Walmart گفت که مهلت 90 روزه تعرفه تاثیری بر برنامه‌های آن نداشته است. سخنگوهای Delta، Levi و Volkswagen از اظهار نظر خودداری کردند.
برای آن دسته از مدیرانی که به اندازه کافی شجاع هستند که تأثیر تعرفه‌ها را بر خط پایین خود پیش‌بینی کنند، چشم‌انداز به طور فزاینده‌ای غم‌انگیز است: سنجش راهنمایی‌های رو به جلو که پیش‌بینی‌های شرکت‌ها را با اجماع وال استریت مقایسه می‌کند، به پایین‌ترین سطح در یک دهه رسیده است، داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط بلومبرگ اینتلیجنس (Bloomberg Intelligence) نشان می‌دهد.
آندره گابلون، تحلیلگر KBC Securities، گفت: «اگر و چه مقدار راهنمایی را کاهش دهند، یک سوال میلیون دلاری است.» آیا مدیریت «فوراً پانسمان را پاره می‌کند یا کمی صبر می‌کند؟»
وال استریت نیز انتظارات سود خود را کاهش داده است. طبق گفته بلومبرگ اینتلیجنس، پیش‌بینی‌های درآمد شرکت‌ها در سال آینده در 25 هفته از 26 هفته گذشته بیشتر از ارتقاء رتبه، کاهش رتبه داشته‌اند - طولانی‌ترین دوره از اوایل سال 2023.
اما خطرات این پیش‌بینی‌ها زیاد است، با توجه به اینکه مسیر تعرفه‌ها به هوس‌های ترامپ و تعدادی از مشاوران بستگی دارد، ناظران بازار می‌گویند.
آرون، استراتژیست State Street، گفت: «پیش‌بینی‌ها یک بازی احمقانه است. و محیط امروز آنها را احمقانه‌تر می‌کند.»
جو فلدمن، تحلیلگر Telsey Advisory Group، در کنفرانس سرمایه‌گذارانی که والمارت در دالاس میزبانی می‌کرد، حضور داشت که ترامپ روز چهارشنبه تاخیر تعرفه را اعلام کرد.
مدیران Walmart در این رویداد دو روزه اظهار نظرهای محدودی در مورد تعرفه‌ها ارائه کردند - داگ مک میلون، مدیرعامل، در ابتدا اعلام کرده بود که این یک وضعیت "سیال" است - اما در حاشیه این رویداد، آنها بر گپ و گفت در میان تحلیلگران و سرمایه‌گذاران تسلط داشتند، فلدمن گفت. او وقتی پست ترامپ را دید، فکر کرد این کمی بی‌معنی به نظر می‌رسد.
او گفت: «ما زمان زیادی را صرف چیزی می‌کنیم که همچنان در حال تغییر است و به سرعت در حال تغییر است. حتی ارزش تلاش کردن هم ندارد.»