۵ درس کلیدی سرمایه گذاری از جنون اخیر بازار هوش مصنوعی

یک مدل جدید هوش مصنوعی از چین بازارهای ایالات متحده را در هفته گذشته متزلزل کرد.

DeepSeek یک پیشرفت برای صنعت هوش مصنوعی بود، نتایجی هم تراز با بهترین مدل OpenAI ارائه داد در حالی که از قدرت محاسباتی به مراتب کمتری استفاده می کرد.

پیامدهای آن قابل توجه بوده است. سهام انویدیا نزدیک به 600 میلیارد دلار از ارزش بازار خود را در یک روز از دست داد، زیرا سرمایه گذاران نگران تقاضای آتی برای تراشه های GPU آن بودند، که منبع اصلی سوخت برای مدل های زبان بزرگ است.

فرض کنید مدل‌های زبان بزرگ از OpenAI، Anthropic و متا برخی از تکنیک‌های مورد استفاده DeepSeek منبع باز را اتخاذ کرده و کارآمدتر شوند. آیا آنها به همان میزان قدرت محاسباتی که در ابتدا تصور می شد نیاز دارند؟

از طرف دیگر، پذیرندگان هوش مصنوعی، به ویژه شرکت‌های نرم‌افزاری، با این چشم‌انداز که هزینه فناوری‌های هوش مصنوعی به‌طور قابل توجهی کاهش می‌یابد و منجر به حاشیه سود بالاتری می‌شود، افزایش یافتند.

اما حتی درس‌های گسترده‌تری وجود دارد که سرمایه‌گذاران می‌توانند از رویداد قوی سیاه این هفته بگیرند و آنها بر همه چیز از اوراق قرضه گرفته تا سهام و حتی ارزهای دیجیتال تأثیر می گذارند.

تمرکز تعداد انگشت شماری از شرکت‌های بزرگ فناوری که بر بازار سهام تسلط دارند، در چند سال گذشته به سطوح تاریخی رسیده است.

بر اساس داده های گلدمن ساکس، پنج سهام برتر در S&P 500 تا 31 دسامبر حدود 29 درصد از این شاخص را تشکیل می دادند و همه آنها به روند فناوری مشابهی بسیار وابسته هستند.

کریس فاسچیانو، استراتژیست ارشد بازار در کامنولث فایننشال نتورک، به بیزینس اینسایدر گفت: "تمرکز در چندین نام بزرگ زمانی که محرک های موفقیت برای بیشتر نام ها یکسان است، نگران کننده است."

تمرکز یک شمشیر دو لبه است. این می تواند در بازارهای گاوی عالی عمل کند، اما یک اختلال ساده در روایت کلی سرمایه گذاران می تواند منجر به کاهش دردناکی شود، همانطور که روز دوشنبه مشاهده شد، زمانی که شاخص ردیابی سهام فناوری بزرگ 3 درصد سقوط کرد، در مقایسه با افزایش اندک برای S&P 500 با وزن مساوی.

این تمرکز نشان دهنده این ایده است که سرمایه گذاران ممکن است به اندازه ای که تصور می کنند متنوع نباشند.

استیو سوسنیک، استراتژیست ارشد در Interactive Brokers، به BI گفت: "این یک ملاحظه کم قدر است."

سوسنیک گفت: "این معمول و قابل درک است که سرمایه گذاران بر این باور باشند که هنگام خرید یک صندوق مرتبط با S&P 500 به اندازه کافی متنوع شده اند"، اما بر اساس سطوح تمرکز شدید، اینطور نیست.

سوسنیک گفت: "کسانی که به دنبال تنوع واقعی هستند، باید فراتر از SPX را ببینند" و افزود که نزدک پاسخگو نیست، زیرا تعداد انگشت شماری از سهام حدود نیمی از آن شاخص را تشکیل می دهند.

انویدیا از زمان انتشار ChatGPT در نوامبر 2022، بر داستان هوش مصنوعی مسلط بوده است، زیرا تبدیل به تامین کننده کلیدی "انتخاب ها و بیل ها" برای شرکت هایی شده است که مدل های زبان بزرگ خود را توسعه می دهند.

اما عملکرد قیمت روز دوشنبه نشان داد که ذینفعان مشتق دوم برای تجارت هوش مصنوعی وجود دارد که شامل پذیرندگان فناوری های هوش مصنوعی مانند شرکت های نرم افزاری است.

اگر ادعاهای DeepSeek مبنی بر استفاده کمتر از قدرت محاسباتی دقیق باشد، این بدان معناست که هزینه ها باید برای پذیرندگان هوش مصنوعی به میزان قابل توجهی کاهش یابد و حاشیه سود را بالاتر ببرد.

در میان برندگان نرم افزاری در بحبوحه حمام خون دوشنبه سِیلزفورس بود که در حالی که بازار در حال سقوط بود تا 10 درصد افزایش یافت.

سوسنیک گفت: "اگر DeepSeek واقعاً به ما نشان داده است که یک راه حل منبع باز به مراتب کمتر به منابع وابسته است تا الگوی ChatGPT، پس مزایای هوش مصنوعی ممکن است برای شرکت هایی که تمایلی به مشارکت با یکی از شرکت های فعلی که در حال حاضر بر عرصه مسلط هستند ندارند، آسان تر باشد."

نوسانات ارزهای دیجیتال این هفته به نمایش گذاشته شد، حتی اگر به نظر می رسید که DeepSeek عمدتاً بر شرکت های فناوری تأثیر می گذارد.

بیت کوین تا 7 درصد کاهش یافت، همزمان با کاهش شدید نزدک 100.

این فروش گسترده نشان می دهد که ارزهای دیجیتال به شدت با تحرکات در فضای فناوری گسترده تر مرتبط هستند و در غیاب هرگونه کاتالیزور خاص ارز دیجیتال، بیت کوین یک شرط پرقدرت در ادامه عملکرد بهتر فناوری است.

سوسنیک گفت: "پناهگاه های امن میانگین نوسان روزانه 2 درصدی ندارند." "در 6 ماه گذشته، همبستگی سطوح قیمت بیت کوین و NDX حدود 80٪ بوده است."

سهام اپل در بحبوحه فروش DeepSeek، حدود 8 درصد در هفته افزایش یافت، زیرا سرمایه گذاران تشخیص دادند که تصمیم این شرکت برای صرف ده ها میلیارد دلار برای ساخت مدل زبان بزرگ خود تصمیم خوبی بوده است.

در عوض، اپل بر استفاده از مدل هوش مصنوعی ChatGPT و استفاده از محاسبات لبه برای ارائه پاسخ های سریع به کاربران آیفون متمرکز است. این محاسبات لبه کلیدی است، زیرا اگر مدل های هوش مصنوعی به لطف پیشرفت های شناسایی شده توسط DeepSeek، کاهش مصرف محاسبات خود را ببینند، می تواند حتی فراگیرتر شود.

و کاهش مصرف محاسبات در نهایت به معنای کاهش هزینه ها است، که می تواند باعث افزایش بیشتر خرید سهام و سود سهام برای شرکت شود.

نیکلاس کولاس، یکی از بنیانگذاران DataTrek Research، این هفته در یادداشتی گفت: "هوش مصنوعی ارزان به معنای سرمایه بسیار بیشتری برای بازگرداندن به سهامداران است، یا به صورت سود سهام یا خرید سهام. هر شرکت بزرگ فناوری ایالات متحده به جز آمازون در حال حاضر هر دو را در اختیار دارد. اکنون آنها می توانند بسیار بزرگتر شوند."

اگر مدل منبع باز DeepSeek پس اندازهای مورد انتظار را برای سایر مدل های زبان بزرگ ارائه دهد، در نهایت می تواند به معنای کارایی بالاتر و هزینه های کمتر باشد.

به گفته مدیران عامل فناوری، مانند ساتیانادلا از مایکروسافت، مدل های هوش مصنوعی ارزان باید بیشتر پذیرش هوش مصنوعی را در صنایع مختلف تسریع کند و منجر به افزایش بهره وری شود.

اگر این اتفاق بیفتد، رشد اقتصادی می تواند بدون جرقه زدن در بازگشت تورم ادامه یابد، که نرخ بهره را دوباره در روند نزولی قرار می دهد.

جف بوچبایندر، استراتژیست ارشد LPL این هفته نوشت: "اگر فرآیندهای DeepSeek نشان دهد که انقلاب هوش مصنوعی را می توان با هزینه کمتر و با مصرف انرژی کمتر به دست آورد، این برای شرایط کلان (مانند بهره وری و تورم) در آینده خوب خواهد بود." "در تئوری، این امر به کاهش نرخ خنثی فدرال کمک می کند و نرخ بهره را کمتر از آنچه در غیر این صورت اگر هزینه های بزرگ هوش مصنوعی بدون وقفه ادامه می یافت، نگه می دارد."

نرخ بهره پایین تر به معنای قیمت های بالاتر اوراق قرضه است و باعث افزایش بالقوه در یک طبقه دارایی می شود که از افزایش نرخ فدرال رزرو در سال های 2022 و 2023 آسیب دید.

سوسنیک گفت: "هوش مصنوعی برابرتر می تواند و باید بهره وری را در سراسر اقتصاد افزایش دهد و بنابراین مزایایی برای سطوح قیمت و نرخ بهره داشته باشد"، اگرچه وی هشدار داد که چنین نتیجه ای "قرار نیست بلافاصله اتفاق بیفتد."