در روندی که در طول سالها به طور فزایندهای محبوب شده است، بسیاری از بنیانگذاران هندی استارتآپهای خود را در غرب یا سنگاپور ثبت میکنند. ممکن است بپرسید چرا؟ مزایای زیادی دارد. برای مبتدیان، با اجازه دادن به آنها برای یافتن سرمایه گذاران نهادی و فناوری بیشتر، جمع آوری سرمایه را آسان تر می کند.
با این حال، همه از ایده استارتآپهای متولد شده در خارج از کشور توسط بنیانگذاران هندی تحت تأثیر قرار نمیگیرند.
کونال بهال، بنیانگذار Snapdeal، که اخیراً یک موضوع مفصل را در X به اشتراک گذاشته است، استدلال میکند که استارتآپهای هندی باید به جای خارج از کشور، در داخل کشور ثبت شوند. موضع او، آنچه را که زمانی خرد متعارف در میان کارآفرینان هندی بود، به چالش میکشد، که معتقد بودند ثبت شرکت در خارج از کشور مزایای جمعآوری سرمایه، از جمله خروج آسانتر را فراهم میکند.
بهال گفت: «در سال ۲۰۲۵، این منسوخ شده است. امروزه، ثبت نام در هند فقط میهن پرستانه نیست، بلکه عمل گرایانه است.» او توضیح داد: «سرمایهگذاران هندی اکنون از انواع استارتآپها، از جمله فناوریهای عمیق و هوش مصنوعی حمایت میکنند و دیگر نیازی نیست برای تامین مالی این فضاها، سرمایهگذارانی را در خارج از کشور پیدا کرد.»
بهال استدلال کرد که ابتکارات اخیر دولت، مالیات های بهبود یافته و شفافیت نظارتی را برای استارت آپ های هندی به ارمغان آورده است. در بودجه اتحادیه 2024، نیرمالا سیتارامان، وزیر دارایی، لغو مالیات فرشته (از سال مالی 2025-26) را برای همه طبقات سرمایه گذار اعلام کرد و به یک نگرانی دیرینه در اکوسیستم استارت آپ رسیدگی کرد.
این مالیات، که قبلاً سرمایه گذاری های بالاتر از ارزش منصفانه بازار را به عنوان درآمد تلقی می کرد، یک عامل بازدارنده مهم برای ثبت نام داخلی بود.
علاوه بر این، وزیر دارایی تعریف «استارتآپ واجد شرایط» را تحت طرح استارتآپ هند گسترش داد تا موجودیتهای ثبتشده بین 1 آوریل 2016 و 31 مارس 2025 را شامل شود. این امر به استارتآپهای بیشتری اجازه میدهد تا از معافیت مالیاتی ارائه شده تحت این طرح بهرهمند شوند و مستقیماً از نکته بهال در مورد سیاستهای مالیاتی دوستدار استارتآپ هند حمایت کنند.
آیا استارت آپ ها واقعاً در حال بازگشت هستند؟
در سال ۲۰۲۵، بیش از ۹۰ شرکت پیشنویسهای خود را در هند ثبت کردهاند و هدف آنها جمعآوری حدود ۱ تریلیون INR یا ۱۱.۶۵ میلیارد دلار است. حدود ۳۴ شرکت یا قبلاً تلاشهای جمعآوری سرمایه خود را افزایش دادهاند یا در حال اعلام آن هستند.
بهال با استناد به موفقیت IPOهای اخیر مانند Zomato، Nykaa و Unicommerce گفت که بازار هند آماده است. او گفت: «اگر قصد دارید در هند فهرست کنید، ثبت نام در اینجا از "چرخش" پرهزینه بعداً جلوگیری می کند.»
پلتفرم تجارت سریع Zepto " ghar wapsi " خود را در ژانویه 2025 اعلام کرد و از سنگاپور به هند نقل مکان کرد. این با برنامه های این شرکت برای راه اندازی IPO خود مطابقت داشت و KiranaKart، هلدینگ مستقر در هند خود را به شرکت مادر تبدیل کرد. با این حال، انتظار می رود که آنها برای این "تلنگر" یک قبض مالیاتی هنگفتی را جذب کنند.
در همین حال، Groww، یک پلت فرم تجارت مالی، سال گذشته وضعیت اقامت خود را از ایالات متحده به هند تحت شرکت مادر خود، Billionbrains Garage Ventures تغییر داد.
همچنین گزارش شده است که Flipkart متعلق به Walmart نیز قصد دارد به همین دلایل اقامتگاه خود را از سنگاپور به هند منتقل کند. بر اساس گزارش The Economic Times، Meesho در حال معکوس کردن از دلاور در ایالات متحده به هند است، در حالی که Pine Labs نیز در حال بازگشت از سنگاپور است. PhonePe نیز در حال بازگشت به هند است و به دنبال IPO است.
در تعامل قبلی با AIM، آکاش آگروال، MD (بانکداری سرمایه گذاری) در Motilal Oswal Financial Services، به همین موضوع فکر کرد.
آگروال با شرکت در چندین IPO در گذشته، گفت که علیرغم ادعاهایی مبنی بر کاهش بازار، IPOها اشتراکهای مناسبی را در بین سرمایهگذاران هندی میبینند. آگروال به AIM گفت: «اکثریت پول از سرمایهگذاران هندی میآید نه سرمایهگذاران خارجی.»
وی افزود که تا 21 ژانویه 2025، شاخص BSE در مقایسه با سپتامبر 2024 تقریباً 10 درصد کاهش یافته بود، زمانی که بازار از مرز 84000 عبور کرد، که بالاترین میزان در تمام دوران بود.
تقریباً 70-80٪ علاقه از سرمایه گذاران داخلی است. آگروال با بیان اینکه از بین چندین شرکتی که با آنها در تماس هستم، برخی در حال IPO هستند و فکر می کنم این زمان مناسبی برای آن است زیرا ممکن است حداقل 9-12 ماه طول بکشد تا آنها معامله را آغاز کنند، افزود که اگر یک شرکت به اندازه کافی بالغ است، باید در مورد آن فکر کند.
ماهاویر لوناوات، رئیس انجمن بانکداران سرمایه گذاری هند، در مصاحبه ای با BusinessLine در ژانویه، گفت که شرکت های هندی به جمع آوری سرمایه در خارج از کشور افتخار می کردند، اما اکنون شرکت های خارجی برای جمع آوری سرمایه در هند صف می کشند.
همانطور که بهال در موضوع خود برجسته کرد، سیستم تشخیص وزارت ارتقای صنعت و تجارت داخلی (DPIIT) مزایای قابل توجهی را برای استارتآپهای ثبت شده در داخل کشور فراهم میکند که شامل معافیتهای مالیاتی و فرآیند انطباق ساده است.
مشکل Ghar Wapsi
وایبهاو دوساد، یکی از بنیانگذاران SurgeGrowth، در حالی که صحبت در مورد تجزیه و تحلیل بهال در لینکدین، گفت که واقعیت زمینی را به طور کامل از دست می دهد. او گفت: «از نظر احساسی، من در همه چیز هستم - در هند بسازید، از هند برنده شوید، روپیه های مالیاتی را اینجا نگه دارید.» اما به عنوان بنیانگذار SaaS که در واقع این کار را انجام داده است، می توانم به شما بگویم که به اندازه زمینی که زمین است، براق نیست.
دوساد گفت که بازار IPO هند یک مسیر خروجی قانونی است زیرا 5 میلیون دلار درآمد می تواند استارت آپ ها را به آنجا برساند، که در مقایسه با نیمی از میلیارد دلاری که استارت آپ ها در ایالات متحده به دنبال آن هستند، بسیار کمتر است. دوساد افزود: «در ایالات متحده، انجام IPO بسیار غیرواقعی به نظر می رسد - حتی افراد بزرگی مانند Stripe هنوز این کار را انجام نداده اند.»
او مشکلاتی مانند فرآیند KYC هنگام حواله پول از ایالات متحده و زیرساخت های ضعیف را برجسته کرد. در هند، شما فقط برای مشتریان نمی جنگید، بلکه با بوروکراسی و کاغذبازی نیز کشتی می گیرید. در نهایت، تمرکز شما از مهمترین چیز منحرف میشود: ساختن محصولتان!
با این حال، ظهور مستمر تکشاخ های هندی از دیدگاه بهال حمایت می کند. در فوریه 2025، پلتفرم فناوری بانکی Zeta به جدیدترین تکشاخ هند تبدیل شد و با آخرین دور بودجه خود به ارزش 2 میلیارد دلار رسید.
بر اساس داده هایگزارش بودجه استارت آپ های هوش مصنوعی AIM Research هند 2025، بودجه اولیه در مقایسه با سال گذشته کاهش قابل توجهی 37 درصدی را تجربه کرده است. این نشان می دهد که سرمایه گذاران به دنبال استارت آپ هایی هستند که دارای قابلیت حیات بازار قابل توجهی هستند. با این حال، این فقط برای استارت آپ های هوش مصنوعی در هند است.
بر اساس گزارش سالانه جغرافیا Tracxn - فناوری هند - 2024، در مجموع 11.31 میلیارد دلار در آن سال جمع آوری شد که در مقایسه با 10.91 میلیارد دلار جمع آوری شده در سال 2023 افزایش 3.68 درصدی و کاهش قابل توجه 56.17 درصدی در مقایسه با 25.80 میلیارد دلار جمع آوری شده در سال 2022 است.
این شرایط بازار سؤالاتی را در مورد اولین نکته بهال مطرح میکند که «تقریباً همه VCها در حال تامین مالی نهادهای هندی هستند». در حالی که سرمایهگذاران هندی ممکن است در واقع مایل به حمایت از انواع استارتآپها از جمله سرمایهگذاریهای فناوری پیشرفته و هوش مصنوعی باشند، به نظر میرسد که محیط کلی تامین مالی محدود است.
شش استارتآپ - Cashfree، Zeta، ToneTag، SpotDraft، Udaan و Geniemode - تنها در سال 2025 بیش از 50 میلیون دلار جمعآوری کردند. این نشان میدهد که تامین مالی قابل توجهی برای استارتآپهای امیدوارکننده ثبتشده در هند همچنان در دسترس است.
در همین حال، در نیمه دوم سال های 2025 و 2026، انتظار می رود حداقل 60 شرکت از طریق IPO، ادغام یا تملک به دنبال خروج باشند.
همانطور که دوساد بیان کرد: "اگر در حال بازی طولانی هستید، در هند ثبت نام کنید - IPOها و غرور محلی ارزشش را دارد. اما اگر در مراحل اولیه هستید، به دنبال PMF هستید و باید سریع حرکت کنید، ایالات متحده هنوز پادشاه است."