مایکل سیلور با جذب سرمایه‌گذاران جسور خرده‌فروش و صندوق‌های پوشش ریسک فرصت‌طلب، از منتقدان وال استریت خود پیشی گرفته و یک امپراتوری بیت‌کوین ایجاد کرده است و در این راه به ایجاد یک مجموعه سرمایه‌گذاری کریپتویی کاملاً جدید کمک کرده است.
اکنون این مجموعه قرار است دوباره رشد کند. روز جمعه، یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF) اوراق قرضه قابل تبدیل راه اندازی می شود که بر شرکت هایی مانند استراتژی (Strategy) که اخیراً نام تجاری خود را تغییر داده و بیت کوین را در ترازنامه خود دارند، متمرکز شده است.
صندوق REX Bitcoin Corporate Treasury Convertible Bond ETF که با نماد BMAX عرضه می‌شود، اوراق قابل تبدیل (همانطور که در صنعت شناخته می‌شوند) شرکت‌هایی مانند استراتژی را نگهداری می‌کند. استراتژی رویکرد فروش اوراق بهادار مرتبط با سهام برای تامین مالی خرید ارزهای دیجیتال خود را تقویت کرد. موفقیت چشمگیر آن در این زمینه، باعث شد تعدادی از شرکت‌های دیگر این روش را تقلید کنند.
اوراق قرضه قابل تبدیل، عمر خود را به عنوان اوراق با بهره کم آغاز می‌کنند، اما اگر قیمت سهام به اندازه کافی بالا برود، می‌توانند به سهام تبدیل شوند. سرمایه‌گذارانی که آن‌ها را خریداری کرده و نگه می‌دارند، می‌توانند از پرداخت‌های بهره یا هرگونه افزایش بالقوه در صورت تبدیل اوراق به سهام، سود ببرند.
این ابزارهای ترکیبی معمولاً توسط سرمایه‌گذاران نهادی، از جمله سرمایه‌گذاران بلندمدت و فعالان صندوق‌های پوشش ریسک که یک استراتژی آربیتراژ را با آن‌ها به کار می‌گیرند، معامله می‌شوند. به گفته گرگ کینگ، مدیرعامل REX Financial، این ETF جدید به معامله‌گران خرد این فرصت را می‌دهد تا از طریق یک ETF که به راحتی قابل معامله است، در معرض اوراق قابل تبدیل صادر شده توسط شرکت‌هایی قرار گیرند که به طور فعال بیت‌کوین را در ترازنامه خود وارد می‌کنند.
کینگ در بیانیه‌ای گفت: «تاکنون، دسترسی سرمایه‌گذاران فردی به این اوراق دشوار بوده است. BMAX این موانع را از بین می‌برد.» این صندوق همچنین اوراق قابل تبدیل شرکت MARA Holdings Inc. را نیز نگهداری می‌کند که پس از استراتژی، اوراق قابل تبدیل خود را برای خرید بیت‌کوین عرضه کرد.
این جدیدترین ETF کریپتویی است که پیچیدگی زیادی برای بازار انبوه دارد و در میان فروش گسترده دارایی‌های پرریسک به دلیل ترس از جنگ تجاری، اشتهای سفته‌بازی را آزمایش می‌کند.
این شرکت که زمانی بر نرم‌افزار متمرکز بود، تحت حمایت رئیس خود، سیلور، بزرگترین صادرکننده اوراق قرضه قابل تبدیل در سال‌های اخیر بوده و نزدیک به 9 میلیارد دلار سرمایه جذب کرده است. این شرکت و همتایان کریپتویی آن که از آن پیروی کردند - شرکت‌هایی مانند MARA، Riot و Bitdeer Technologies Group - در مجموع طی چهار ماه گذشته میلیاردها دلار سرمایه جذب کرده‌اند و بخش فزاینده‌ای از بازار وسیع‌تر اوراق قابل تبدیل ایالات متحده را به خود اختصاص داده‌اند.
این صادرکنندگان کریپتو، که نوسانات قیمتی زیادی دارند، از آربیتراژکنندگان اوراق قابل تبدیل که اوراق قرضه را می‌خرند و سهام را می‌فروشند، به طور موثر بر روی نوسانات شرط‌بندی می‌کنند، مورد توجه قرار می‌گیرند.
مطالعه کنید: صندوق‌های پوشش ریسک، میکرو استراتژی را به داغ‌ترین معامله وال استریت تبدیل می‌کنند
اما برای سرمایه‌گذاران اوراق قابل تبدیل، از جمله جمعیت خرده‌فروشی که ممکن است BMAX را به عنوان شرط‌بندی روی سیلور - که چهره‌ای مورد احترام در محافل کریپتو و X است - خریداری کنند، این ابزارها همچنان دارای ریسک اعتباری هستند، به این معنی که در صورت بروز مشکل برای صادرکننده در پرداخت بهره یا بازپرداخت اصل مبلغ، دارایی‌های آن‌ها می‌تواند ضربه بخورد.
بر اساس داده‌های گردآوری‌شده توسط بلومبرگ، حداقل هفت ETF متمرکز بر اوراق قرضه قابل تبدیل در بازار وجود دارد که مهم‌ترین آن‌ها ETF اوراق بهادار قابل تبدیل بلومبرگ SPDR (CWB) با 4 میلیارد دلار است که یک شاخص را دنبال می‌کند و از سال 2009 در حال معامله است. یک محصول دیگر iShares نیز غیرفعال است. حداقل پنج صندوق از این هفت صندوق، تا حدودی در معرض استراتژی قرار دارند.
مجموعه زنجیره ای
BMAX همچنین یک درجه دیگر به مجموعه قوی محصولات مالی زنجیره‌ای شکلی که در سال‌های پس از شروع خرید بیت‌کوین برای خزانه‌داری خود توسط استراتژی ساخته شده است، اضافه می‌کند - چیزی که سایر صادرکنندگان ETF به دنبال استفاده از آن بوده‌اند.
در اوایل این هفته، Bitwise صندوقی را راه‌اندازی کرد که شاخصی از شرکت‌هایی را که بیت‌کوین را به عنوان دارایی خزانه‌داری شرکتی نگهداری می‌کنند، ردیابی می‌کند - استراتژی تقریباً یک چهارم آن را تشکیل می‌دهد. Bitwise می‌گوید که بیش از 70 شرکت سهامی عام در مجموع بیش از 60 میلیارد دلار بیت‌کوین در ترازنامه خود دارند. میکرواستراتژی سابق حدود 40 میلیارد دلار از این مجموع را به خود اختصاص داده است.
در همین حال، یک جفت صندوق قابل معامله در بورس که دو برابر بازده روزانه سهام را ارائه می‌دهند، مورد علاقه معامله‌گران روزانه بوده است که به دنبال افزایش exposure (در معرض قرارگیری) خود به استراتژی هستند: مجموعاً، این دو صندوق - که نمادهای MSTX و MSTU را دارند - از زمان راه‌اندازی خود در ماه اوت و سپتامبر، به ترتیب، حدود 4 میلیارد دلار ورودی داشته‌اند، اگرچه سایر محصولات مجاور این موضوع نیز پول نقد جذب کرده‌اند.
محبوبیت دو صندوق استراتژی، به ویژه، باعث شده است که برخی از ناظران بازار به جنون خرید حلقه اهرمی اشاره کنند. به این صورت است: تقاضای سرمایه‌گذاران برای ETFها قیمت استراتژی را افزایش می‌دهد و به آن اجازه می‌دهد پول بیشتری جمع‌آوری کند و خود بیت‌کوین را بیشتر تقویت کند.
آتاناسیوس پساروفاگیس از Bloomberg Intelligence می‌گوید: «یک اکوسیستم ETF رو به رشد در حال شکل‌گیری حول محور سوار شدن بر موج استراتژی است و این نویدبخش قدرت ماندگاری و ارتباط آن است.» اما اگر استراتژی، همانطور که در هفته‌های اخیر بوده است، به فروش برسد، این سیستم به هم پیوسته آسیب خواهد دید. او افزود، برای چنین مواردی، ETFهایی وجود دارند که به دنبال ارائه دو برابر بازده مخالف سهام هستند.