وقتی افراد زیادی نگران ارزشگذاری حبابی در سهام یا یک بخش خاص هستند، تنها یک ضربه کوچک کافی است تا کل آن به طور نامطمئنی متزلزل شود.
چرا این مهم است: این می تواند برای سرمایه گذاران یک تریلیون دلار یا بیشتر در یک روز هزینه داشته باشد، همانطور که روز دوشنبه با فروپاشی جهانی هوش مصنوعی اتفاق افتاد.
- همچنین می تواند فرضیات اساسی پشت یک اقتصاد کامل را به چالش بکشد، مانند تلاش نوپای دولت ترامپ برای سرمایه گذاری صدها میلیارد دلار در برتری هوش مصنوعی آمریکا.
دید کلی: در دهه 1950، شوروی ها آمریکا را در فضا شکست دادند. در سال 2025، به نظر می رسد که چین به طور بالقوه آمریکا را در ساخت یک تله موش هوش مصنوعی بهتر شکست داده است.
- هفته گذشته، استارتاپ کوچک چینی DeepSeek از یک مدل استدلال جدید، R1، خبر داد که به نظر می رسد بهتر از بهترین های آمریکا، از جمله ChatGPT OpenAI، Claude Anthropic و Llama Meta، عمل می کند.
مشکل چیست؟ این شرکتها میلیاردها دلار برای ساخت مدلهای خود هزینه کردند و رشد شرکتهایی مانند انویدیا را تقویت کردند، که تراشههای آن استاندارد طلایی در آن فرآیند آموزشی هستند.
- DeepSeek تنها 6 میلیون دلار هزینه کرد، فهمید که چگونه این کار را سریعتر و کارآمدتر با سخت افزار ارزان تر انجام دهد، و سپس کل آن را به عنوان یک پلت فرم منبع باز رایگان منتشر کرد.
تصویر بزرگ: چشم انداز اقتصادی رئیس جمهور ترامپ متکی به رشد انبوه است که ناشی از رونق هوش مصنوعی است که نزدیکترین مشاورانش آن را به عنوان آینده کشور فروخته اند.
- بزرگترین اعلامیه اقتصادی در اولین هفته حضور وی در دفتر، Stargate، یک طرح پنج ساله برای صرف 500 میلیارد دلار در زیرساخت های هوش مصنوعی بود. (پیچیدهتر شدن اوضاع، متحد ترامپ، ایلان ماسک، بلافاصله در مورد اینکه آیا کسی واقعاً پولی برای تأمین مالی این پروژه دارد یا خیر ابراز تردید کرد.)
- اما اگر چین بتواند هوش مصنوعی را بهتر و سریعتر با یک هزارم هزینه انجام دهد، این امر بر منطق صرف چنین هزینه ای سایه می اندازد و کشور را در حال بازی کردن برای جبران عقب ماندگی رها می کند.
دنبال کردن پول: بازار سهام ایالات متحده، اگرچه در سال های اخیر فوق العاده قوی بوده است، اما شکننده نیز هست.
- تمرکز بازار—یعنی تعداد کمی از سهام که عملکرد کلی بازار را هدایت می کنند—اکنون بیشتر از چند دهه اخیر است. در چنین محیطی، کمی طول می کشد تا همه چیز به سمت جنوب برود.
- سرمایه گذاران اوایل این ماه طعم کمی از آن را چشیدند، زمانی که مدیر عامل انویدیا اظهار نظر غیرمنتظره ای در مورد رایانه های کوانتومی کرد، و یک بخش داغ تقریباً نیمی از ارزش خود را از دست داد در یک روز.
بین خطوط: در آن سناریوهای بی ثبات، آنچه به شدت پایین می رود می تواند به همان اندازه تماشایی نیز صعود کند.
- یک روز وحشتناک در بازارها می تواند شروع یک سال وحشتناک باشد، یا می تواند به سادگی بازار کمی از زیاده روی را تکان دهد و به ارزش گذاری های کمی منطقی تر بازگردد.
- نانسی تنگلر، مدیرعامل شرکت سرمایه گذاری لافر تنگلر، روز دوشنبه در یادداشتی گفت: "به زودی خواهیم فهمید که آیا تمام ادعاها [در مورد DeepSeek] درست است و انتظار من این است که همچنین یاد خواهیم گرفت که شرکت های آمریکایی با چه سرعتی می توانند سازگار شوند."
جذابیت: هوش مصنوعی مولد، به عنوان یک فناوری و یک صنعت، به قدری سریع توسعه یافته است که زمان زیادی برای تفکر بلندمدت وجود نداشته است.
- اگر هوش مصنوعی واقعاً آنقدر قدرتمند است، و اگر چینی ها واقعاً راهی برای ساخت سریعتر و ارزانتر آن پیدا کرده اند، هر شرکتی که قادر به استفاده از این فناوری باشد، می تواند در درازمدت با فرصت های رشد دسترس پذیرتر برنده شود.
- مارک کلاین، مدیر عامل صندوق سرمایه گذاری SuRo Capital، روز دوشنبه در یادداشتی گفت: «در حالی که این ادعا وجود دارد که روشهای آموزش کارآمد DeepSeek میتواند تقاضا برای پردازندههای گرافیکی پیشرفته انویدیا را کاهش دهد، و به طور بالقوه بر فروش تأثیر بگذارد، این نیز محتمل است که رویکرد مقرون به صرفهتر منجر به تقاضای بیشتر برای سختافزار برای کسانی میشود که به دنبال آموزش مدلهای اختصاصی هستند.
خط آخر: یک روز بد در بازارها پایان دنیا نیست.
- اما این یک زنگ بیدارباش نیز هست. در یک دنیای 24 ساعته و بسیار به هم پیوسته، هرگز شک نکنید که رقابت درست در گوشه و کنار است.
فلیکس سالمون از آکسیوس در این گزارش مشارکت داشت.