در آغاز سال، معامله‌گران در سراسر جهان مدادهای خود را تیز می‌کردند. دولت آینده دونالد ترامپ قول کاهش مالیات شرکت‌ها و حذف مقررات دست‌وپاگیر در قدرتمندترین اقتصاد جهان را می‌داد. به نظر می‌رسید رهبران سیاسی در سایر بازارهای بزرگ نیز سرانجام درک کرده‌اند که برای همگام شدن با آمریکا، بهتر است نوآوری و رشد اقتصادی را بر احتیاط (در اروپای ریسک‌گریز) یا رفاه عمومی (در چین شی جین پینگ) مقدم بدارند.
متولیان ارشد ضدتراست، از جمله منصوبان جدید در آمریکا، بریتانیا و اتحادیه اروپا، این پیام را رسا و واضح شنیدند. آن‌ها علامت دادند که دیگر لزوماً بزرگ بودن به معنای بد بودن تلقی نخواهد شد. سوءظن و اجرای سخت‌گیرانه مقررات کنار گذاشته شده و پیش‌بینی‌پذیری و تساهل جایگزین آن شده است. روحیات حیوانی در بین روسای امپراتوری‌ساز بالا رفته و همزمان، سهام شرکت‌هایی که به آن‌ها در زمینه ادغام‌ها و تملک‌ها (M&A) مشاوره می‌دهند نیز افزایش یافته است.
دو ماه پس از سال 2025، امیدها به رونق معاملات - و ارزش‌های بالای بازار مشاوران، که حدود یک پنجم از اوج خود کاهش یافته است - مانند خاطره‌ای دور به نظر می‌رسد. ممکن است کاهش مالیات 4 تریلیون دلاری آقای ترامپ در معرض خطر چند باز جمهوری‌خواه مالی در کنگره قرار گیرد که خواهان جبران بیشتر آن با کاهش نامطلوب در هزینه‌های فدرال هستند. تهدیدهای تعرفه‌ای او بلوف نبود: فقط از کانادا، مکزیک و چین بپرسید که در 4 مارس مشمول عوارض جدید و گزاف شدند. و هیئت‌مدیره‌ها باید با این مسئله کنار بیایند که برچیده شدن گسترده‌تر نظم بین‌المللی مبتنی بر قوانین توسط ترامپ چه معنایی برای تجارت آن‌ها دارد. خدا را شکر که پلیس‌های جدید ضدتراست دیگر به این عدم قطعیت اضافه نمی‌کنند. درست است؟
غلط. ممکن است لینا خان و مارگرت وستاگر، که در چند سال گذشته تجسم اجرای فعالانه قوانین ضدتراست در آمریکا و EU بودند، رفته باشند. اما جانشینان آن‌ها، و آمران سیاسی جانشینان آن‌ها، مشتاق‌تر به نظر می‌رسند که از قانون رقابت به‌عنوان یک چاقوی ارتش سوئیس استفاده کنند: ابزاری چندمنظوره برای دستیابی به اهداف سیاستی فراتر از اطمینان از اینکه مصرف‌کنندگان متضرر نشوند. حداقل این چیزی است که شومپیتر پس از یک روز معاشرت با تنظیم‌کننده‌های رقابت، مدیران، وکلا و سایر انواع M&A به آن نتیجه رسید. آن‌ها در 27 فوریه در لندن برای اجلاس افتتاحیه ضدتراست که توسط Economist Impact، یک بخش تجاری از شرکت مادر اکونومیست میزبانی می‌شد، گرد هم آمدند.
در ظاهر، به نظر می‌رسد تزار‌های ضدتراست نسبت به معاملات دوستانه‌تر هستند. در ژانویه، دولت کارگر بریتانیا رئیس سازمان رقابت و بازارها (CMA)، مارکوس بوکرینگ را اخراج کرد، ظاهراً به دلیل اینکه به اندازه کافی به رشد اقتصادی توجه نداشت. سارا کاردل، مدیر اجرایی CMA، اکنون می‌گوید که در جاهایی که آژانس او اختیار دارد «شما اقداماتی را برای ترویج رشد خواهید دید». ترزا ریبرا، تنظیم‌کننده ارشد رقابت EU، مأمور شده است که دستورالعمل‌های ادغام این بلوک را به گونه‌ای بازنگری کند که «بیشتر از شرکت‌هایی که در بازارهای جهانی توسعه می‌یابند، حمایت کند». در آن سوی اقیانوس اطلس، اندرو فرگوسن، که آقای ترامپ او را برای ریاست کمیسیون تجارت فدرال (FTC) انتخاب کرد، «جنگ علیه ادغام‌ها» خانم خان را بی‌اهمیت جلوه داده است.
این فقط حرف نیست. در ماه دسامبر، آژانس خانم ریبرا خرید 16.5 میلیارد دلاری شرکت مادر نوو نوردیسک، سازنده دانمارکی Ozempic، یک داروی کاهش وزن مشهور، از Catalent، یک تولیدکننده داروی قراردادی آمریکایی را تأیید کرد. همچنین خرید 700 میلیون دلاری Run:ai، که حجم کار هوش مصنوعی را مدیریت می‌کند، توسط Nvidia، یک شرکت 2.8 تریلیون دلاری غول تراشه‌های AI را تصویب کرد. در همان ماه، CMA بریتانیا ادغام 19 میلیارد دلاری وودافون با Three را برای ایجاد بزرگترین اپراتور مخابرات سیار این کشور تأیید کرد. در 5 مارس، CMA به این نتیجه رسید که مشارکت بین مایکروسافت و OpenAI، بزرگترین شرکت نرم‌افزاری و داغ‌ترین سازنده مدل‌های AI جهان، واجد شرایط بررسی تحت قانون رقابت بریتانیا نیست.
با این حال، مدیران عامل (CEO) مشتاق نباید هیچ یک از این‌ها را به منزله بازگشت به روزهایی اشتباه بگیرند که متولیان ضدتراست بیشتر به این موضوع اهمیت می‌دادند که آیا یک ادغام قیمت‌ها را برای مصرف‌کنندگان افزایش می‌دهد یا خیر. خانم ریبرا احتمالاً با معاملاتی که قهرمانان اروپایی ایجاد می‌کنند، کنار خواهد آمد، اما به همان اندازه مراقب «تملک‌های قاتل» خواهد بود که در آن شرکت‌های مسلط، رقبای نوپا را قبل از اینکه به رقبای کاملاً بالغ تبدیل شوند، تصاحب می‌کنند. برخی از سیاستمداران اروپایی مایلند از قوانین رقابت برای مهار تورم استفاده کند، که تکرار درخواست‌هایی است که از خانم خان شده است.
آقای فرگوسن تصریح کرده است که «FTC درد کارگران را احساس می‌کند» و نگران سرنوشت مشاغل کوچک است، که خیلی شبیه به سلف چپ‌گرای او به نظر می‌رسد. او علاوه بر این، نگران شرکت‌هایی است که از قدرت بازار خود در زمینه‌هایی سوء استفاده می‌کنند که پایگاه MAGA آقای ترامپ را عصبانی می‌کند، مانند سانسور آنلاین، ابتکارات تنوع، برابری و شمول، یا تلاش‌ها برای مبارزه با تغییرات آب و هوایی.
سپس ژئوپلیتیک وجود دارد. کریستین ویلسون، کمیسر سابق FTC که اکنون در Freshfields، یک شرکت حقوقی، است، پیش‌بینی می‌کند که سیاست‌های ضدتراست و تجاری با هم ترکیب شوند، زیرا کشورهای بیشتری به سمت حمایت‌گرایی روی می‌آورند. در چنین دنیایی، رفع مشکل نظارتی یک معامله در چین می‌تواند یک مشکل سیاسی در غرب ایجاد کند، یا بالعکس. جان دیویس از Brunswick، یک شرکت مشاور شرکتی، این را «اثر تشک آبی» می‌نامد. سر سیمون روبی، یکی از بنیانگذاران Robey Warshaw، یک شرکت مشاوره دیگر، هشدار می‌دهد: «شما زمان دارید تا مسائل نظارتی را حل کنید. مسائل سیاسی می‌توانند در روز اول اشتباه پیش بروند.»
تیغه‌های افتخار
به عبارت دیگر، ضدتراست قرار نیست به یک اسکالپل در خدمت کارایی اقتصادی بازگردد. چاقوی ارتش سوئیس اینجاست تا بماند، و دولت‌های مختلف تیغه‌های مختلفی را مطابق با اهداف سیاسی خود تعویض می‌کنند. در حال حاضر، این اهداف ممکن است به کمی معامله‌گری بیشتر کمک کنند. با این حال، در درازمدت، ضدتراستی که سیاسی‌تر باشد، دمدمی مزاج‌تر نیز خواهد بود. همانطور که سر جان ویکرز از دانشگاه آکسفورد، که قبلاً اداره تجارت منصفانه بریتانیا را اداره می‌کرد، مشاهده می‌کند، «اگر می‌خواهید سرمایه‌گذاری در اقتصاد را ترویج کنید، ریختن یک سطل ریسک سیاسی کار عاقلانه‌ای نیست.» سخنان حکیمانه. ¦
مشترکین اکونومیست می‌توانند در خبرنامه نظرات جدید ما ثبت‌نام کنند، که بهترین رهبران، ستون‌ها، مقالات مهمان و مکاتبات خوانندگان را گرد هم می‌آورد.
این مقاله در بخش تجارت نسخه چاپی با عنوان «ابزاری برای تمام فصول» منتشر شد.