سرمایهگذاران اوراق قرضه در حالت آمادهباش برای هرگونه نشانه ضعف اقتصادی ایالات متحده در گزارش اشتغال روز جمعه هستند، زیرا آنها ارزیابی میکنند که آیا تجمع اخیر در خزانهداریها فضای بیشتری برای ادامه دارد یا خیر.
اوراق قرضه ایالات متحده در آستانه اولین زیان هفتگی خود در تقریباً دو ماه گذشته قبل از قرائت کلیدی دادههای کارگری قرار دارند، که سرنخهایی را در مورد اینکه آیا جنگ تجاری رئیس جمهور دونالد ترامپ و تلاشها برای کاهش تعداد کارکنان دولت به مشاغل ضربه میزند و دلیلی برای از سرگیری کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایجاد میکند یا خیر، ارائه میدهد.
این یک آزمایش کلیدی برای بازار خزانهداری است، که در سال جاری تاکنون 2.2 درصد افزایش یافته است زیرا معاملهگران شرطبندیهای خود را مبنی بر اینکه یک اقتصاد کند - و عدم اطمینان در مورد سیاستهای خروجی از واشنگتن - فدرال رزرو را مجبور به تسهیل مجدد سیاست پولی خواهد کرد، افزایش دادهاند. فدرال رزرو آخرین بار نرخها را در ماه دسامبر کاهش داد.
گانگ هو، شریک مدیریتی Winshore Capital Partners، گفت: "اقتصاد به وضوح در حال کند شدن است." "اگر حقوق و دستمزد در سمت ضعیف بیرون بیاید، بازارها شرط میبندند که فدرال رزرو نرخها را در ماه مه کاهش خواهد داد. هنوز فضا برای کاهش بازدهی وجود دارد."
معاملهگران تقریباً 50٪ احتمال میدهند که مقامات فدرال رزرو هنگام ملاقات در ماه مه، نرخها را یک چهارم درصد کاهش دهند، اگرچه اولین حرکت کاملاً قیمتگذاری شده تا ماه ژوئن نیست. در مجموع، آنها حدود 73 واحد پایه ارزش تسهیل - یا کمی کمتر از سه کاهش نرخ - را در بقیه سال 2025 انتظار دارند.
آیا تجمع بیش از حد انجام شده است؟
چشمانداز کاهش بیشتر در کوتاهمدت، پس از نگرانی در روزهای اخیر مبنی بر اینکه تجمع در اوراق قرضه بیش از حد انجام شده است، به سرمایهگذاران صعودی انگیزه میدهد.
استراتژیستهای JPMorgan Chase & Co به مشتریان توصیه کردهاند که یادداشتهای دو ساله را کوتاه کنند، تا حدی به دلیل موقعیتهای صعودی "کشیده شده". و در بازارهای آپشن، برخی از معاملهگرانی که هدفشان تجمع بیشتر - و حتی بازدهی 10 ساله زیر 4٪ - بوده است، شروع به کاهش شرطبندیهای خود و برداشت سود کردهاند.
بازدهی دو ساله، که به سیاست فدرال رزرو حساستر است، قبل از جهش، به پایینترین سطح پنج ماهه 3.84٪ در این هفته رسید. این یادداشت کوتاه مدت در ساعت 10:30 صبح در لندن 3.95 درصد بازدهی داشت، در حالی که نرخ های 10 ساله 4.26 درصد بود.
پریا میسرا، مدیر پورتفولیو در JPMorgan Asset Management، گفت: "اگر بازار کار ضعف مادی نشان دهد، مردم در مورد خطرات رکود بسیار نگران خواهند شد. من فکر میکنم که خطرات نامتقارن هستند - بنابراین اگر عدد ضعیفی دریافت کنیم، واکنش بزرگتری نشان خواهیم داد." میسرا پس از اینکه در اوایل سال جاری مدتها بود، اکنون در بازار خزانهداری بیطرف است.
تاثیر DOGE
اقتصاددانان مورد بررسی بلومبرگ انتظار دارند که گزارش اشتغال فوریه نشان دهنده افزایش رشد حقوق و دستمزد باشد و نرخ بیکاری در 4 درصد ثابت بماند.
اما برخی از آنها این خطر را نشان میدهند که کاهش مشاغل دولتی به رهبری اداره بهره وری دولت ایلان ماسک یا DOGE، شروع به نفوذ به اقتصاد گستردهتر خواهد کرد. بلومبرگ اکونومیکس تخمین میزند که دهها هزار شغل فدرال در هفتههای پس از روی کار آمدن رئیس جمهور دونالد ترامپ کاهش یافته است.
مایکل کلوهرتی، رئیس استراتژی نرخ های ایالات متحده در UBS Securities، گفت: "بازارها از تمرکز صرف بر تورم به نگرانی بیشتر در مورد خطر نزولی در رشد تغییر کرده اند."
وی افزود که تجمع اوراق قرضه "کمی" بیش از حد انجام شده است و ممکن است بازار در حال تثبیت باشد. وی افزود: "بین کاهش سرعت و تنش شدید اقتصادی واقعی تفاوت زیادی وجود دارد."
— با کمک ادوارد بولینگبروک