تصمیم کلیدی آرامکو در این هفته در مورد سود سهام خود - بزرگترین سود سهام در جهان - قرار است پیامدهای عمده ای برای امور مالی تضعیف شده عربستان سعودی داشته باشد.
قرار است شرکت سعودی آرامکو روز سه شنبه اعلام کند که چگونه پرداخت سالانه 124 میلیارد دلاری خود به سهامداران را تغییر خواهد داد. این شرکت می تواند به برخی از پرداخت های بالاتر ادامه دهد و اجازه دهد ترازنامه آن درد فزاینده ای را متحمل شود, یا توزیع را کاهش دهد و خطر گسترش کسری بودجه عربستان سعودی را بپذیرد.
اقدام این شرکت همچنین بر صدور بدهی توسط پادشاهی تأثیر خواهد گذاشت، که نزدیک به 15 میلیارد دلار فروش اوراق قرضه در سال جاری، آن را به بزرگترین وام گیرنده در بازارهای نوظهور تبدیل کرده است.
فروش نفت خام و پرداخت های سخاوتمندانه آرامکو عناصر کلیدی در طرح تحول اقتصادی چند تریلیون دلاری ولیعهد محمد بن سلمان هستند. اما سطح توزیع از درآمد شرکت فراتر رفته است و فشار فزاینده ای را بر ترازنامه وارد می کند و از بیش از 27 میلیارد دلار وجه نقد خالص در کمی بیش از یک سال پیش، به وضعیت بدهی خالص تبدیل شده است.
تحلیلگران و ناظران اقتصاد عربستان سعودی از نزدیک نظاره گر هستند.
سامسارا وانگ، تحلیلگر بدهی دولتی در Pinebridge Investments، گفت: «سود سهام آرامکو منبع اصلی درآمد، تأمین مالی پروژه ها و ابتکارات مختلف دولتی است. وانگ گفت، در حالی که سود سهام اضافی آرامکو می تواند به کاهش فشار مالی کمک کند, احتمالا دولت 5 تا 6 میلیارد دلار دیگر اوراق قرضه در سال جاری به فروش برساند.
سود سهام آرامکو از دو بخش تشکیل شده است: یک پرداخت پایه 20.3 میلیارد دلاری در هر فصل که حدود 95 درصد از جریان نقدی آزاد را در سه فصل اول سال 2024 مصرف کرده است، و یک بخش مرتبط با عملکرد که 10.8 میلیارد دلار برای هر دوره سه ماهه تعیین شده است.
این شرکت از سال 2025 قصد دارد پرداخت جزء ویژه را آغاز کند، که در ابتدا بر اساس سودهای هنگفت ناشی از رونق نفت پس از حمله روسیه به اوکراین، به عنوان بخشی از جریان نقدی آزاد پس از پوشش سود سهام پایه و هرگونه سرمایه گذاری خواهد بود. با پیش بینی تحلیلگران مبنی بر اینکه وجه نقد در سال 2025 کمتر از سود سهام پایه خواهد بود، این امر فرصت کمی برای پرداخت اضافی باقی می گذارد.
آرامکو تصریح کرده است که سود سهام پایه به قوت خود باقی خواهد ماند و به تدریج در طول زمان افزایش خواهد یافت. تحلیلگران حدس زده اند که این شرکت می تواند برای توزیع بیشتر استقراض کند یا سیاست سود سهام خود را تغییر دهد.
مطمئناً، معمول است که شرکت های بزرگ نفتی از ترازنامه خود برای افزایش استقراض در دوره های پایین قیمت نفت استفاده کنند تا بتوانند به پرداخت به سهامداران ادامه دهند. زیاد المرشد، مدیر ارشد مالی آرامکو، گفته است که افزایش بدهی لزوماً چیز بدی نیست، با توجه به اهرم پایین آن. وی در مصاحبه ای در ماه نوامبر گفت که این شرکت قصد دارد پس از 9 میلیارد دلار صدور دلار و اسلامی در سال گذشته، بدهی بیشتری بفروشد.
با این حال، چشم انداز ضعیف برای نفت به این معنی است که آرامکو باید مراقب باشد که فشار زیادی بر ترازنامه وارد نکند. نمایندگان اوپک پلاس ماه گذشته گفتند که عربستان سعودی و دیگر اعضای این ائتلاف ممکن است بار دیگر افزایش تولید از ماه آوریل را به دلیل نگرانی ها در مورد رشد اقتصادی به تعویق بیندازند. قیمت نفت خام در لندن هفته گذشته به پایین ترین سطح خود در سال جاری رسید.
درآمد خالص آرامکو به صورت سال به سال برای هفت فصل متوالی کاهش یافته است و تحلیلگران پیش بینی می کنند که کاهش دیگری در سه ماهه چهارم نیز رخ دهد. سهام این شرکت نیز آسیب دیده است و حدود 3 درصد در سال جاری کاهش یافته است و از شرکت های بزرگ نفتی موسوم به سوپرماجورها که شامل Exxon Mobil Corp. و Shell Plc می شوند، عقب مانده است.
— با همکاری Srinivasan Sivabalan