به گفته آژانس‌های رتبه‌بندی اعتباری، انتشار اوراق قرضه اسلامی می‌تواند به دلیل مجموعه‌ای جدید و بحث‌برانگیز از پیشنهادات روحانیون متوقف شود. آنها هشدار می‌دهند که بازار به سرعت در حال رشد ۱ تریلیون دلاری می‌تواند در نتیجه این طرح‌ها متلاشی شود.
عربستان سعودی و سایر کشورهای با اکثریت مسلمان در انتظار نتیجه مشاوره سازمان حسابداری و حسابرسی برای موسسات مالی اسلامی (AAOIFI)، نهاد اصلی تعیین استاندارد در صنعت، در مورد طرح‌های خود برای ناشران اوراق قرضه اسلامی هستند تا مالکیت قانونی دارایی‌هایی را که زیربنای آنها است، به سرمایه‌گذاران منتقل کنند.
AAOIFI می‌گوید این اقدام برای هماهنگ‌سازی انتشار اوراق قرضه در حوزه‌های قضایی مختلف و اطمینان از مطابقت بیشتر آنها با اصول اسلامی تقسیم ریسک در قراردادها ضروری است. این سازمان در جلسات استماعی که در این ماه برگزار شد، اعلام کرد که این اقدامات را که به عنوان استاندارد ۶۲ شناخته می‌شوند، در سال جاری اجرایی خواهد کرد، اگرچه انتظار می‌رود به ناشران بین یک تا سه سال فرصت داده شود تا آنها را اجرا کنند.
تحلیلگران هشدار داده‌اند که این پیشنهادات نشان‌دهنده یک تغییر لرزه‌ای است که پیچیدگی قانونی عظیمی را اضافه می‌کند و هزینه‌های معاملات اوراق قرضه اسلامی (معروف به صکوک) را افزایش می‌دهد. آنها می‌گویند این امر می‌تواند سرمایه‌گذاران را منصرف کرده و مانع از انتشار اوراق شود و منجر به این شود که کشورهای مختلف از استانداردهای متفاوتی پیروی کنند.
رضا باقر، رئیس سابق بانک مرکزی پاکستان و مدیرعامل خدمات مشاوره حاکمیتی در Alvarez & Marsal، گفت: «تاثیر فوری خواهد داشت. یک ریسک وجود دارد که بازار را طبقه‌بندی کرده و پذیرش [گسترده‌تر] صکوک را به تاخیر بیندازد.»
صکوک ابزاری برای دور زدن ممنوعیت مسلمانان در مشارکت در معاملات مربوط به بهره فراهم می‌کند، به این ترتیب که دارایی وام‌گیرنده در یک امانت مستقل قرار داده می‌شود که سپس به جای کوپن ثابت، درآمدی از پیش تعیین شده را به سرمایه‌گذاران پرداخت می‌کند.
به گفته S&P Global، بازار این ابزارهای شبه اوراق قرضه به سرعت رشد کرده است و پیش‌بینی می‌شود انتشار آن در سال جاری به ۲۰۰ میلیارد دلار برسد. با شروع سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاران در ایالات متحده و اروپا، انتشار ارزهای خارجی در سال گذشته ۲۴ درصد افزایش یافته است.
با این حال، علمای AAOIFI نگران این هستند که بازار در شکل کنونی خود به روحیه فقه مالی اسلامی پایبند نیست. بسیاری از روحانیون می‌خواهند چیزی شبیه به سرمایه‌گذاری سهام ببینند، جایی که مالکیت دارایی اساسی برای مدت قرارداد منتقل می‌شود.
قانون اسلامی برای تفسیر باز است و هیچ مجموعه قوانین مورد توافق واحدی وجود ندارد، با این حال AAOIFI بر اساس دیدگاه اجماعی ۲۱ عالم ارشد در حقوق و مالی اسلامی، راهنمایی ارائه می‌دهد.
در سال ۲۰۰۸، در یک لحظه مهم برای صنعت، شیخ محمد تقی عثمانی، رئیس AAOIFI، گفت که ۸۵ درصد از بازار با عدم اشتراک‌گذاری کافی ریسک بین متعهد و وام‌دهنده، اصول کلیدی حقوق اسلامی را نقض می‌کند. این امر باعث انتقال به اوراق بهادار با پشتوانه دارایی بیشتر شد.
آژانس‌های رتبه‌بندی S&P Global و Moody’s می‌گویند سرمایه‌گذاران اوراق قرضه به دلیل پیشنهاد AAOIFI، به طور موقت یا دائم، دلسرد می‌شوند، زیرا ساختارهای جدید دیگر از یک اوراق قرضه معمولی تقلید نمی‌کنند. دومی همچنین گفته است که این اقدام می‌تواند در صورت تصویب در شکل پیشنهادی خود، انتشار صکوک را در سال ۲۰۲۵ به طور «قابل توجهی» کاهش دهد. فیچ گفته است که اقدامات بیشتر به سمت یک ساختار شبه سهام می‌تواند این ابزارها را غیرقابل رتبه‌بندی کند.
محمد داماک، رئیس جهانی مالی اسلامی در S&P Global، گفت: «اگر صکوک از یک ابزار با درآمد ثابت خارج شود، سرمایه‌گذاران را از دست خواهید داد.»
تحلیلگران همچنین گفته‌اند که قوانینی که مانع از مالکیت زمین و املاک توسط خارجی‌ها در برخی از کشورهای خاورمیانه می‌شود، می‌تواند انتقال مالکیت به عنوان بخشی از هرگونه انتشار بدهی را، حتی به طور موقت، برای دولت‌ها دشوار کند.
عربستان سعودی اکنون بزرگترین صادرکننده صکوک است و به دنبال سرمایه‌گذاری خارجی برای کمک به تامین مالی طرح‌های بلندپروازانه چشم‌انداز ۲۰۳۰ محمد بن سلمان، ولیعهد این کشور برای مدرن‌سازی پادشاهی است. بر اساس داده‌های ارائه‌دهنده داده Dealogic، اوراق قرضه اسلامی حدود ۶۰ درصد از کل انتشار بدهی آن را تشکیل می‌دهند.
چندین وکیل درگیر در ساختاربندی قراردادهای صکوک اسلامی گفتند که انتظار دارند تنظیم‌کننده‌های سعودی قوانینی را بر اساس تفسیر ساده‌تری از قوانین اسلامی اعمال کنند، نه اینکه از تفسیر سختگیرانه AAOIFI پیروی کنند، که این امر باعث شکاف در بازار می‌شود.
دباشیس دی، شریک شرکت حقوقی White & Case، گفت: «اگر قوانین را به سخت‌ترین و سیاه‌وسفیدترین شکل تفسیر کنید، یک گل به خودی خواهد بود، زیرا بازار را کوچک می‌کند.»
دی افزود که استاندارد ۶۲ می‌تواند منجر به ایجاد طیف وسیعی از ساختارها شود، از جمله ابزاری شبیه به اوراق قرضه پوشش‌دار — بدهی فوق‌العاده ایمن که به سرمایه‌گذاران حق مراجعه هم به بانک صادرکننده و هم به مجموعه دارایی‌های اساسی می‌دهد — در یک سو و ابزاری شبیه به سهام در سوی دیگر.
علیرغم اینکه استاندارد ۶۲ AAOIFI به عنوان راهنما ارائه شده است، علمای دینی از مسیرهای مختلفی که دست‌اندرکاران برای دور زدن تغییرات مورد نظر اتخاذ می‌کنند، نگران شده‌اند.
هریس عرفان، رئیس سابق مالی اسلامی در دویچه بانک و بنیانگذار Cordoba Capital، گفت: «صکوک دیگر تفاوت چندانی با اوراق قرضه معمولی ندارند و بازار [نیاز دارد] به ریشه‌های خود بازگردد، که در تجارت است نه بدهی.»
عرفان افزود: «یک دوره گذار دردناک وجود خواهد داشت. برخی از دولت‌ها ممکن است بگویند که "ما این بازی جدید را انجام نمی‌دهیم"?.?.?.[اما] هیچ دلیلی وجود ندارد که سرمایه‌گذاران نهادی نتوانند شرکت کنند.»