زمان خرید اوراق قرضه فرا رسیده است—دلیل و چگونگی آن

حرکت چشمگیر این ماه از گروه ونگارد: این شرکت می گوید که سبد کلاسیک 60٪ سهام و 40٪ اوراق قرضه، که مدتها به آن علاقه مند بوده، ممکن است کاملاً درست نباشد. در نظر بگیرید، می گوید، به 40٪ سهام و 60٪ اوراق قرضه بروید.

وای. اوراق قرضه قدیمی و احمقانه بهتر از سهام پرطرفدار هستند؟ این موضوع به این سادگی نیست. سهام هنوز بازدهی بیشتری نسبت به درآمد ثابت ارائه می دهد. اما این برتری کاهش یافته است. پاداش به اندازه ای که ارزش ریسک را داشته باشد، قانع کننده نیست.

برای پیروی از توصیه ونگارد، سهام یا صندوق های سهام را می فروشید و اوراق قرضه یا صندوق های اوراق قرضه می خرید. این راهنما شما را از طریق چهار سوال به سرعت به بهترین خرید اوراق قرضه هدایت می کند. برای اکثر مردم، بهترین چیز صندوق ها هستند، نه اوراق قرضه فردی. برخی از صندوق های توصیه شده، اما نه همه، از ونگارد هستند.

دلیل تغییر نظر ونگارد: بازار صعودی، بازده سود سهام را در بازار سهام کاهش داده است. در همین حال، قیمت اوراق قرضه کاهش یافته و بازدهی آنها افزایش یافته است.

مقایسه رایج بین بازده سود در S&P 500 و بازده بهره در خزانه داری های 10 ساله معمولی است. این مقایسه ساده است. سهام چیزی نزدیک به بازده واقعی، یعنی بازدهی که با تورم همگام است، ارائه می دهد. بنابراین مقایسه باید با بازده اوراق بهادار محافظت شده در برابر تورم خزانه داری، که به عنوان TIPS نیز شناخته می شوند، انجام شود.

S&P تخمین می زند که شرکت های شاخص 500 سهام آن، سال گذشته 209 دلار به ازای هر واحد شاخص درآمد داشته اند. این 3.5٪ از قیمت شاخص است. اما این عدد باید کاهش یابد. شرکت ها باید یک هفتم درآمد خود را برای حفظ قدرت درآمد واقعی خود مجدداً سرمایه گذاری کنند. (محاسبات در اینجا توضیح داده شده است.) با اعمال این تعدیل، متوجه می شوید که سهام بازده واقعی 3٪ ارائه می دهد.

بازده واقعی 3٪ کمتر از نیمی از چیزی است که سهام به طور متوسط در طول قرن گذشته ارائه داده است. در مورد اوراق قرضه چطور؟ TIPS اکنون در سررسیدهای طولانی تر بازده واقعی کمتر از 2.5٪ پرداخت می کنند. این نشان دهنده یک نوسان فوق العاده به نفع سرمایه گذاران است. چهار سال پیش، این اوراق قرضه -0.5٪ پرداخت می کردند.

چیزی که ونگارد به شما می گوید: سهام هنوز بازده بیشتری نسبت به اوراق قرضه ارائه می دهد، اما این برتری ناچیز است. در مورد جایگاه خود در طیف ریسک/پاداش تجدید نظر کنید.

پس اندازکنندگانی که به دنبال اوراق قرضه هستند، در نگاه اول، با یک کار دلهره آور روبرو هستند. Fidelity Investments 158000 انتخاب را در صفحه درآمد ثابت خود قرار می دهد. شما می توانید، البته، یک صندوق را برای انتخاب انجام دهید، اما سپس باید صندوق مناسب را انتخاب کنید. با احتساب طبقات مختلف سهام، YCharts 7700 مورد از این موارد را برای مرتب سازی شمارش می کند.

فقط تعداد اوراق قرضه مختلف نیست که ترسناک است. این نوسانات آنهاست. قرار است اوراق قرضه ایمنی را فراهم کنند، اما در سال 2022 سقوط کردند. ممکن است افزایش دیگری در تورم داشته باشیم، و این امر بیشتر اوراق قرضه را از بین می برد.

هیچ مشاور حرفه ای نمی تواند این عدم قطعیت ها را از بین ببرد. با آنها رو در رو مقابله کنید. تصمیم بگیرید که چقدر ریسک را می توانید با مدت زمان اوراق قرضه، کیفیت اعتباری آن و قرار گرفتن در معرض تورم تحمل کنید.

این سه متغیر تعیین می کند که کدام صندوق اوراق قرضه بهترین است. سوال چهارم این است که آیا می توانید با نادیده گرفتن صندوق و خرید مستقیم اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده، عملکرد بهتری داشته باشید یا خیر.

این راهنما اوراق قرضه مشمول مالیات، نوعی که در حساب بازنشستگی دارید، را پوشش می دهد. اوراق قرضه شهرداری موضوع دیگری است. توجه: اوراق قرضه شهرداری فقط برای سرمایه گذارانی منطقی است که در طبقه مالیاتی بالایی قرار دارند و درصد زیادی از پس انداز خود را خارج از حساب های بازنشستگی دارند.

لیست 25 خرید برتر ما در میان صندوق‌های قابل معامله در بورس، محدود به مواردی است که دارایی‌های حداقل 2 میلیارد دلار و هزینه‌های سالانه حداکثر 0.06٪ یا 6 دلار در هر 10000 دلار سرمایه‌گذاری‌شده داشته باشند. در دسته‌هایی که صندوق‌های زیادی واجد شرایط هستند، فهرست آنهایی را که کوچک‌تر یا گران‌تر هستند، حذف می‌کند.

در مورد صندوق های سرمایه گذاری متقابل چطور؟ اگرچه این موارد از مد افتاده اند، اما هنوز هم مزایایی را ارائه می دهند. پاسخ ساده در اینجا این است که صندوق های سرمایه گذاری متقابل فقط در صورتی یک انتخاب اقتصادی هستند که حسابی در Fidelity، Schwab یا Vanguard داشته باشید. اگر با یکی از این شرکت‌ها تجارت می‌کنید، می‌توانید پلتفرم آن را برای یک صندوق سرمایه‌گذاری متقابل با نام تجاری خانگی که شبیه یکی از خریدهای برتر ما است، جستجو کنید. یا می توانید از گزینه متقابل صرف نظر کرده و یک ETF از هر حامی مالی در هر یک از این شرکت ها یا هر کارگزاری بخرید.

این جدول به ترتیب افزایش ریسک نرخ بهره تنظیم شده است، اما در هر ستونی قابل مرتب سازی است. برای تمرکز روی یک یا دو صندوق، به سه سوال اول پاسخ دهید.

مانند سی دی های بانکی، همینطور با اوراق قرضه: شما تصمیم می گیرید چه مدت پول خود را مسدود کنید. کوتاه مدت، مانند دو سال، بروید و به خود فرصتی می دهید تا در صورت بالاتر بودن نرخ ها در سال 2027 با نرخ های بهتری سرمایه گذاری مجدد کنید. اما اگر نرخ ها کاهش یابد، از این انتخاب پشیمان خواهید شد.

طولانی مدت، مانند 20 سال، بروید و ممکن است نرخ بهره کمی بهتری دریافت کنید. سپس دعا کنید که نرخ بهره افزایش نیابد و شما را برای سال های باقیمانده با کوپن هایی که در آن زمان ناچیز به نظر می رسند، گیر بیفتند.

نرخ ها اکنون به کدام سمت می روند؟ شما نمی دانید. مشاوران مالی هم نمی دانند. اگر می دانستند، به شما مشاوره نمی دادند. آنها در بازار آتی میلیاردها دلار درآمد داشتند.

در این شرایط، یک شرط خنثی کاملاً قابل دفاع است. کل بازار اوراق قرضه را بخرید. این چیزی است که شما در یکی از صندوق‌های ذکر شده در جدول بالا به‌عنوان «متنوع» دریافت می‌کنید. این صندوقی است که با آنچه در آنجا وجود دارد مطابقت دارد (به استثنای اوراق قرضه ناخواسته و خارجی): خزانه داری ایالات متحده، شرکت ها، اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن. صندوق ونگارد که این کار را انجام می دهد، دارای 11300 اوراق قرضه است و میانگین زمان سررسید آنها 8 سال است.

سررسید - زمان تا بازخرید اصل - معیار نسبتاً خوبی برای میزان حساسیت ارزش اوراق قرضه به نوسانات نرخ بهره است. اما معیار بهتری هم وجود دارد که به آن مدت زمان می گویند. این صندوق همه منظوره ونگارد دارای مدت زمان 6 سال است. اگر نرخ ها یک درصد جابجا شوند، ارزش آن 6 درصد بالا یا پایین خواهد رفت. اگر نرخ ها یک واحد افزایش یابد، ارزش صندوق 6 درصد کم و بیش کاهش می یابد. اگر نرخ ها یک واحد کاهش یابد، ارزش 6 درصد افزایش می یابد.

زهر خود را انتخاب کنید. تعیین کنید چه مدت می خواهید پول خود را مسدود کنید. صندوقی را انتخاب کنید که نزدیک به جایی باشد که می خواهید باشید. وقتی صحبت از ریسک در اوراق قرضه می شود، مدت زمان متغیری است که ابتدا باید به آن فکر کنید.

امنیت اصل از کیفیت AAA خزانه داری ایالات متحده تا ناخوشایندی وام گیرندگان شرکتی در آستانه قصور متغیر است.

شما برای پذیرش ریسک اعتباری پول می گیرید. اوراق قرضه شرکتی با رتبه پایین، بازدهی بهتری نسبت به اوراق قرضه شرکتی با رتبه بالا دارند، و اوراق قرضه شرکتی با رتبه بالا، بازدهی بهتری نسبت به خزانه داری دارند. اما زیان ناشی از قصور، از کوپن های چاق اوراق قرضه با رتبه پایین می کاهد.

در طول دوره های رونق اقتصادی، کوپن های بالاتر در اوراق قرضه با رتبه پایین، بیش از جبران خسارات ناشی از قصور را می کند. در طول رکود اقتصادی، این کار را نمی کنند.

صندوق های اوراق قرضه خزانه داری در بحران مالی 2008-2009 با موفقیت پیش رفتند، در حالی که صندوق های دارای ناخواسته (به طور مؤدبانه به عنوان "بازده بالا" شناخته می شوند) نابود شدند. با این حال، در 15 سال گذشته، اوراق قرضه ناخواسته عملکرد نسبتاً خوبی داشته اند. Morningstar به ما اطلاع می دهد که صندوق SPDR Bloomberg High Yield به طور متوسط بازدهی کل (کوپن به علاوه تغییرات قیمت) سالانه 5.1 درصد داشته است که سه امتیاز بهتر از بازدهی صندوق همه منظوره ونگارد است که فقط بدهی با کیفیت بالاتر دارد.

مکان خود را در طیف کیفیت اعتباری انتخاب کنید و صندوقی را انتخاب کنید که مطابقت داشته باشد. با نداشتن دسترسی به یک فالگیر که از قبل بداند چه اتفاقی برای اقتصاد خواهد افتاد، می توانید این موضع سازش را اتخاذ کنید: 90 درصد از پول خود را یا در خزانه داری یا یک صندوق با درجه بالا، 10 درصد در یک صندوق اوراق قرضه ناخواسته قرار دهید.

اوراق قرضه خزانه داری در دو طعم اسمی و واقعی عرضه می شوند. اوراق قرضه اسمی با دلارهایی که ارزش خود را از دست می دهند بازپرداخت می کنند. TIPS بازده واقعی ارائه می دهند: اصل و کوپن ها با هزینه زندگی تعدیل می شوند.

یک خزانه اسمی که در سال 2045 سررسید می شود، 4.9 درصد بازدهی دارد. TIPS برای آن سال 2.4 درصد به اضافه تورم پرداخت می کند. اگر میانگین تورم بیش از 2.5 درصد باشد، با TIPS عملکرد بهتری خواهید داشت. اگر میانگین آن کمتر از 2.5٪ باشد، با اوراق قرضه اسمی عملکرد بهتری خواهید داشت.

تورم قرار است چه کار کند؟ باز هم فالگیرها ما را ناامید می کنند. یک موضع سازش این است که نصف نصف پیش برویم. نیمی از پول اوراق قرضه خود را در اوراق قرضه اسمی و نیمی دیگر را در TIPS قرار دهید.

اوراق قرضه شرکتی تعدیل هزینه های زندگی را ارائه نمی دهند، بنابراین شما باید تمام محافظت در برابر تورم خود را از TIPS دریافت کنید. تخصیص اسمی می تواند در خزانه داری یا شرکت ها باشد.

به غیر از هزینه های سربار و معاملات، تفاوتی در عملکرد وجود ندارد. یک صندوق دقیقاً به اندازه اوراق بهاداری که در اختیار دارد، خوب عمل می کند.

این واقعیت نباید نیاز به بیان داشته باشد. اما به نوعی از مردم دوری می کند. سال گذشته یک روزنامه معتبر این مزخرفات را منتشر کرد:

صندوق های TIPS در سال 2022 زمانی که نرخ بهره افزایش یافت تا 30 درصد ضرر کردند. (اگر TIPS فردی در اختیار داشتید، در آن سال ضرر نمی کردید، مگر اینکه مجبور به فروش می شدید.)

نه، شما نمی توانید با مالکیت مستقیم به جای استفاده از صندوق، خود را در برابر نوسانات محافظت کنید. با این حال، سه چیز دیگر وجود دارد که صندوق ها را از مالکیت مستقیم متمایز می کند: زمان بندی، تنوع و هزینه ها.

در اینجا، زمان‌بندی به زمان‌بندی پرداخت‌های اصل و بهره اشاره دارد. ممکن است بخواهید زمان بازپرداخت اصل، یعنی مبلغ یکجا در بازخرید را زمان بندی کنید. چیزی برای خرید یک اوراق قرضه خزانه داری فردی برای پوشش یک تعهد خاص در یک تاریخ خاص در آینده وجود دارد.

صندوق معمولی دقیقاً آنچه را که شما نیاز دارید ارائه نمی دهد، زیرا پرتفوی آن به طور مداوم به روز می شود و اوراق قرضه سررسید شده جایگزین می شوند. هیچ تاریخ پایانی ندارد که در آن مقدار مشخصی از اصل را تحویل دهد. استثنائاتی برای این قاعده وجود دارد: تعداد انگشت شماری از صندوق های با تاریخ هدف، فقط اوراق قرضه ای دارند که در یک سال مشخص سررسید می شوند. آنها برای قرار گرفتن در جدول بسیار گران هستند، اما ممکن است برای کسی که به مبلغ یکجا نیاز دارد مناسب باشند.

بعد، تنوع بین صادرکنندگان. اگر به دولت ایالات متحده وام می دهید، این موضوع نامربوط است. این یک معامله بزرگ در اوراق قرضه شرکتی است.

ونگارد 2200 اوراق قرضه مختلف در صندوق شرکتی میان مدت خود دارد. شما حداقل به 50 مورد برای یک پرتفوی خودگردان نیاز دارید. همچنین، از آنجایی که معاملات شرکتی گران است، بهتر است در هر کدام 1 میلیون دلار داشته باشید. بنابراین، مگر اینکه حداقل 50 میلیون دلار سرمایه گذاری می کنید، اوراق قرضه شرکتی فردی نخرید.

پنجاه میلیون؟ این کاملاً جدی است. این یک راه مودبانه برای گفتن این است که اگر کارگزار شما می خواهد شما را در مجموعه ای از پیشنهادات 20000 دلاری اوراق قرضه شرکتی قرار دهد، او به منافع شما خدمت نمی کند.

پس از زمان‌بندی و تنوع، چیز دیگری نیز وجود دارد که باید هنگام تصمیم‌گیری در مورد اینکه آیا اوراق قرضه فردی برای شما مناسب است یا خیر، به آن فکر کنید: هزینه‌های مالکیت. خبر خوب در اینجا این است که احتمالاً به هر حال بسیار پایین خواهد بود، با این فرض که شما در اوراق قرضه بسیار نقدشونده بزرگترین بدهکار جهان، یعنی خزانه داری ایالات متحده، سرمایه گذاری می کنید.

مثال: صندوق ETF خزانه داری بلند مدت SPDR سالانه 0.03 درصد کارمزد می گیرد. این 30 دلار در سال برای سرمایه گذاری 100000 دلاری است. سپس هزینه های معامله وجود دارد. هنگامی که وارد یا خارج از یک صندوق قابل معامله در بورس می شوید، توسط واسطه ها گرفتار می شوید. (هیچ هزینه معاملاتی در صندوق های متقابل بدون بار وجود ندارد.) با اختلاف قیمت پیشنهادی-درخواستی معمول یک پنی برای هر سهم این ETF، می توانید انتظار داشته باشید که در یک معامله 100000 دلاری 40 دلار یا بیشتر در رفت و برگشت از دست بدهید.

یا می توانید مدیر پرتفوی خود باشید و از کارمزد سالانه صندوق طفره بروید. برای انجام همان نوع شرط صعودی که در آن ETF بلندمدت دریافت می کنید، می توانید یک اوراق قرضه خزانه داری فردی بخرید که در سال 2045 سررسید می شود. (در اکثر کارگزاری ها) برای نگهداری آن دارایی هیچ هزینه ای وجود ندارد و در آنجا 30 دلار در سال صرفه جویی می کنید. اما هزینه تراکنش رفت و برگشت بیشتر خواهد بود، احتمالاً بین 50 تا 300 دلار در یک معامله 100000 دلاری. پولی که توسط بازارساز اوراق قرضه کسر می شود، در طول 20 سال کمتر از مبلغی است که به اپراتور صندوق پرداخت می کنید.

در مجموع: خرید اوراق قرضه فردی منطقی است اگر (الف) اوراق قرضه خزانه داری می خرید (ب) مبلغ شش رقمی سرمایه گذاری می کنید و (ج) قصد دارید برای مدت طولانی نگهداری کنید.

اگر نه؟ آن جدول را مرتب کنید.