معاملات دائمی رمزارز در هایپرلیکوئید در بحبوحه نوسانات نفتی، نگرانی‌هایی را در مورد دستکاری قیمت ایجاد می‌کند

• یک معامله‌گر بیش از ۱۷۰ میلیون دلار سفارش‌های غیرعادی را در هایپرلیکوئید ثبت کرده است که به گفته یک شرکت نظارت بر بازار، به نظر می‌رسد تلاشی برای دستکاری قیمت‌ها از طریق تاکتیکی به نام اسپوفینگ بوده است.
• بر اساس تحلیل Solidus Labs، حساب‌های این معامله‌گر سفارش‌های بزرگی را در یک جهت ارسال کرده و سپس آن‌ها را لغو کرده‌اند، در حالی که همزمان معاملات را در سمت دیگر شرط‌بندی انجام می‌دادند.
• این فعالیت نشان می‌دهد که هایپرلیکوئید و قراردادهای آتی دائمی که تسهیل می‌کند، نه تنها با بازارهای سنتی رقابت می‌کنند، بلکه مسیر جدیدی را برای سوءرفتار باز می‌کنند، و اپراتورهای صرافی هشدار می‌دهند که معاملات در این پلتفرم می‌تواند قیمت‌های جهانی نفت را مخدوش کند.

در اوایل ماه مارس، در حالی که بازار نفت به شدت نوسان داشت، به نظر می‌رسید یک معامله‌گر با استفاده از مشتقات رمزارزی در هایپرلیکوئید (Hyperliquid) تلاش کرده است تا قیمت‌ها را تحت تأثیر قرار دهد، که نشان می‌دهد چگونه این پلتفرم معاملاتی غیرمتعارف در حال نفوذ به قلمرو وال استریت است، اما نه همیشه به شیوه‌های مطلوب.

بر اساس تحلیل دقیق Solidus Labs که با بلومبرگ نیوز به اشتراک گذاشته شده است، این معامله‌گر که از طریق دو حساب فعالیت می‌کرد، بیش از ۱۷۰ میلیون دلار سفارش غیرعادی ثبت کرده است. Solidus می‌گوید به نظر می‌رسید این معامله‌گر در تلاش برای دستکاری قیمت‌ها از طریق تاکتیکی به نام اسپوفینگ (spoofing) بوده است.

Solidus دریافت که این حساب‌ها سفارش‌های بزرگی را در یک جهت ارسال کرده و سپس آن‌ها را لغو می‌کردند، در حالی که همزمان معاملات را در سمت دیگر شرط‌بندی انجام می‌دادند. این شرکت نظارت بر بازار، شخص یا نهاد پشت این تراکنش‌ها را شناسایی نکرده است، اما گفت که به نظر می‌رسید آن‌ها در تلاش برای حرکت دادن قیمت‌ها به گونه‌ای بودند که سود کسب کنند.

سفارش‌های لغو شده در یک سمت دفتر سفارش به سرعت با معاملات اجرا شده در سمت دیگر دنبال شدند.

توجه: هر جفت میله یکی از ۳۱ هشدار است که به ترتیب زمانی توسط Solidus پرچم‌گذاری شده‌اند.

منبع: Solidus Labs، بر اساس سوابق سفارش، معامله و انتقال هایپرلیکوئید

نتیجه‌گیری Solidus دشوار است، زیرا تلاش برای دستکاری بازار نه تنها شامل تاکتیک‌ها، بلکه شامل قصد نیز می‌شود. ممکن است این حساب‌ها به طور ناخواسته به این شیوه معامله می‌کردند، بدون اینکه کسی عمداً تأثیری بر قیمت‌ها داشته باشد.

اسپیرو آنتونوپولوس، معاون ارشد و رئیس جهانی بخش دولتی و تحقیقات Solidus، گفت: «یک حساب که به سرعت حجم عظیمی از سفارش‌ها را در یک سمت دفتر سفارش ثبت و لغو می‌کند، در حالی که در سمت دیگر معامله می‌کند، شبیه اسپوفینگ کلاسیک است. اما اثبات قصد مستلزم فراتر رفتن از این است – ردیابی رفتار حساب در طول زمان و پیگیری پول.»

بازارهای نفت در زمانی که بیشتر فعالیت‌های این معامله‌گر رخ داد، نوسانات تاریخی را تجربه کردند و با اخبار مربوط به جنگ ایران به شدت بالا و پایین می‌رفتند. بر اساس محاسبات Solidus، این معامله‌گر از ۸ تا ۱۰ مارس حدود ۱۱۹,۰۰۰ دلار سود کسب کرد – کسری ناچیز از حجم کلی معاملات درگیر.

در بیانیه‌ای، سخنگوی Hyperliquid Labs، توسعه‌دهنده اصلی این پلتفرم، بر شفافیت موجود در سیستم ثبت تراکنش‌های خود تأکید کرد.

این سخنگو گفت: «هر سفارش، لغو و معامله در بلاکچین هایپرلیکوئید در یک دفتر کل عمومی تغییرناپذیر و شفاف ثبت می‌شود که می‌تواند در زمان واقعی توسط هر کسی، از جمله شرکت‌کنندگان بازار و رگولاتورها، بررسی شود. این شفافیت ساختاری امکان بررسی مستقل فعالیت‌های زنجیره‌ای را بدون اتکا به یک اپراتور واحد برای جمع‌آوری، افشا، تحلیل یا پردازش داده‌ها فراهم می‌کند.»

سخنگوی Trade.xyz، که قراردادهای آتی دائمی مورد استفاده توسط معامله‌گر نفت را فهرست کرده است، گفت که بازارها برای «مقاومت در برابر دستکاری» از طریق ثبت سفارش طراحی شده‌اند. این سخنگو به محدودیت‌های سفارش در هایپرلیکوئید – تکنیکی که از بازارهای سنتی وام گرفته شده است – و ورودی‌های خارجی مورد استفاده برای قیمت‌گذاری قراردادهای دائمی آن اشاره کرد.

این سخنگو گفت: «Trade.xyz نظارت و هشدار مداوم را در بازارهای خود حفظ می‌کند.»

ممکن است این نوع تدابیر حفاظتی فعال شده و برنامه معامله‌گر را مختل کرده باشند. ثبت سفارش در هایپرلیکوئید به حجم پر شده تجمعی گره خورده است. این بدان معناست که حساب‌هایی که سفارش‌هایشان بسیار بیشتر از حجم اجرایی آن‌هاست، محدود می‌شوند.

با این حال، خود این فعالیت نشان می‌دهد که هایپرلیکوئید و قراردادهای آتی دائمی که تسهیل می‌کند، نه تنها با بازارهای سنتی رقابت می‌کنند، بلکه مسیر جدیدی را برای سوءرفتار باز می‌کنند.

اسپوفینگ (Spoofing) سال‌هاست که در ایالات متحده غیرقانونی است و اپراتورهای صرافی از جمله CME Group Inc. و Intercontinental Exchange Inc. از رگولاتورها خواسته‌اند تا هایپرلیکوئید را مهار کنند. آن‌ها هشدار داده‌اند که معاملات در این پلتفرم می‌تواند قیمت‌های جهانی نفت را مخدوش کرده و بازارها را در برابر دستکاری آسیب‌پذیر کند.

بیشتر بخوانید: CME، ICE آمریکا را برای مهار استارتاپ معاملاتی نفت رمزارزی فراساحلی تحت فشار قرار می‌دهند

یشا یاداو، استاد دانشکده حقوق وندربیلت که تحقیقاتش بر دارایی‌های دیجیتال متمرکز است، گفت: «از آنجا که این پلتفرم‌ها برای حذف بازیگران آمریکایی طراحی شده‌اند، می‌توان آن‌ها را به عنوان یک خلاء در طراحی بازار در نظر گرفت. نکته مقابل این است که چون یک قرارداد کم‌نقدینگی است، پتانسیل تشخیص آن آسان‌تر است.»

قراردادهای آتی دائمی، یا «پرپس» (perps)، قراردادهای مشتقه ای هستند که هرگز منقضی نمی‌شوند و به صورت شبانه‌روزی در شبکه‌های مبتنی بر بلاکچین معامله می‌شوند. آن‌ها همه چیز از سهام و شاخص‌ها گرفته تا نفت و فلزات گرانبها را شبیه‌سازی می‌کنند.

جف یان، مدیر عامل Hyperliquid Labs، در کنفرانس Token2049 در سنگاپور، در ۷ اکتبر.

عکاس: Ore Huiying/Bloomberg

در طول سال جاری، گسترش هایپرلیکوئید آن را از یک پلتفرم رمزارزی حاشیه‌ای به پلتفرمی تبدیل کرده است که در کنار CME و ICE جهان به عنوان مکانی برای سفته‌بازی یا پوشش ریسک قرار می‌گیرد. اما از آنجا که عمدتاً خارج از مرزهای ایالات متحده به عنوان یک صرافی غیرمتمرکز، با حضوری در سنگاپور اما بدون دفتر مرکزی رسمی یا مجوزهای نظارتی، فعالیت می‌کند، هایپرلیکوئید کاملاً مشابه نیست.

قراردادهای آتی دائمی، حتی برای معامله‌گران سنتی، زمانی که بازارهای دیگر بسته هستند – به ویژه در طول بحران‌های ژئوپلیتیکی مانند جنگ ایران – بسیار مفید بوده‌اند.

در مورد معامله‌گر مشکوکی که Solidus متوجه شد، حساب‌های آن‌ها طی سه روز از ۸ مارس فعال بودند، زمانی که قیمت نفت به دلیل نگرانی‌ها در مورد اختلالات در تنگه هرمز به بالاترین سطح در سال‌های اخیر رسید. روز بعد یکی از پرنوسان‌ترین روزهای تاریخ بود، زیرا دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، و دیگر رهبران درباره جنگ اظهار نظر کردند.

بر اساس تحلیل Solidus از سوابق معاملاتی عمومی، به ازای هر ۳۰ دلار سفارش که معامله‌گر در یک سمت بازار لغو می‌کرد، تقریباً ۱ دلار معامله در سمت دیگر اجرا می‌شد. Solidus گفت که معامله‌گر مورد نظر بیش از ۹۰ درصد از کل لغو سفارش‌ها در بازار هایپرلیکوئید را به خود اختصاص داده است.

بر اساس گزارش این شرکت، یکی از واضح‌ترین نمونه‌ها در عصر ۹ مارس رخ داد.

Solidus دریافت که در یک توالی سریع، معامله‌گر حدود ۱۷ میلیون دلار سفارش فروش را لغو کرد و ۴۲۵,۰۰۰ دلار سفارش خرید را اجرا کرد. قیمت قرارداد آتی دائمی برنت در ۱۰ ثانیه قبل و در طول لغو سفارش‌ها از ۸۳.۰۶ دلار به ۸۱.۴۲ دلار کاهش یافت، سپس در پنج ثانیه بعد به ۸۳.۵۱ دلار افزایش یافت و در عرض یک دقیقه به نفع خریدار به ۸۷.۵۶ دلار رسید.

این فعالیت عمدتاً در قراردادهای آتی دائمی مرتبط با نفت خام برنت متمرکز بود، اما شامل برخی از قراردادهای مرتبط با وست تگزاس اینترمدیت (West Texas Intermediate) و گاز طبیعی نیز می‌شد. هر سه قرارداد آتی دائمی توسط Trade.xyz طراحی شده بودند، که تلاش‌های آن ورود هایپرلیکوئید به دارایی‌های سنتی را تسریع کرده است.

Solidus، که در سال ۲۰۱۸ توسط کهنه‌کاران گلدمن ساکس تأسیس شد، گفت که معامله‌گر احتمالاً یک ارائه‌دهنده نقدینگی حرفه‌ای و با سرعت بالا بوده است. حجم و مقیاس این فعالیت برای یک فرد دشوار خواهد بود.

دو کیف پول اصلی این معامله‌گر ۹۳ میلیارد دلار حجم اسمی (notional volume) در طول عمر خود در هایپرلیکوئید جمع‌آوری کرده‌اند – رقمی که نه تنها پولی را که آن‌ها به خطر انداخته‌اند، بلکه ارزش تجمعی همه معاملات، از جمله دارایی‌های پایه را نشان می‌دهد.

آنتونوپولوس گفت که این رویداد «پرسش‌های جدیدی را در مورد یکپارچگی بازار پیش روی رگولاتورها و اپراتورها» نشان می‌دهد، زیرا معاملات کالاها به سمت مکان‌های همیشه فعال و باز تغییر می‌کند. «شرکت‌کنندگان بازار که فعالیت خود را به این مکان‌ها هدایت می‌کنند، قبلاً وظیفه نظارت بر آن را دارند، اما آیا پوشش لازم برای دیدن آن را دارند؟»