تورم شتابان در ایالات متحده و لرزش‌هایی در سراسر بخش هوش مصنوعی، سهام را در روزهای اخیر جریحه‌دار کرده و برخی سرمایه‌گذاران اکنون شرط می‌بندند که نوسانات بزرگ‌تر در سهام فناوری بالاخره به بازار گسترده‌تر سرایت خواهد کرد.
پیش از روز Wednesday، شاخص S&P 500 طی ۵۳ جلسه معاملاتی بدون افت ۱ درصدی بوده است که طولانی‌ترین دوره از ژانویه ۲۰۲۰ محسوب می‌شود. تنها این نیست که نوسان پایین بوده، بلکه به طرز قابل توجهی نیز پایدار بوده است.
برای بسیاری از معامله‌گران، این موضوع بیشتر به یک پرسش «کی» تبدیل شده است تا «آیا»، مبنی بر اینکه آیا چرخش‌های فعلی سهام به تصفیه گسترده‌تر کشیده خواهد شد و نوسان را منفجر می‌کند. با وجود آرامش شاخص‌ها، بازدهی بالای اوراق خزانه‌داری به ایجاد نقاطی از نوسان بالاتر در میان شرکت‌های زیرساخت هوش مصنوعی و سایر بخش‌های مرتبط کمک کرده است. در سطح کلان، تورم پایدار در سوخت و غذا، که ناشی از جنگ‌هایی در ایران و اوکراین است که نشانه‌های کمی برای پایان یافتن دارند، فشار بر فدرال رزرو برای افزایش نرخ را تشدید می‌کند.
«محیط کلان همچنان بسیار شکننده است»، جرمی وین، مدیر شریک در Moo Point Capital Management گفت. «شاخص VIX ریسک را به اندازه‌ای که من معتقدم در حال حاضر باید باشد، قیمت‌گذاری نمی‌کرد، عمدتاً زیرا شاخص SPX تا روز Friday به شیوه‌ای حرکت نکرده بود که توجیه‌کننده آن باشد.»
در حالی که گزینه‌های خرید شاخص نوسان Cboe یا VIX برای بخش عمده‌ای از سال مانند یک فرصت خرید به نظر می‌رسیدند، نوسانات ناچیز در قراردادهای آتی VIX تصویر متفاوتی ترسیم می‌کند — تصویری که در آن نگهداری گزینه‌های خرید شرط‌بندی بر روی جهش نوسان، گران به نظر می‌رسد. «نوسانِ نوسان» — که با استفاده از شاخص VIX of VIX Cboe معروف به VVIX اندازه‌گیری می‌شود — قبل از پرش در روز Friday در ضعیف‌ترین سطح دو سال گذشته قرار داشت.
با این حال، این موضوع برخی سرمایه‌گذاران را از ساخت موقعیت‌های بلندمدت نوسانی باز نداشته است.
استراتژیست‌های Bank of America Corp. اخیراً نوشتند که موقعیت‌گیری مشتریان برای گزینه‌های خرید VIX به شدت افزایش یافته و به سطوح تابستان ۲۰۲۴ نزدیک شده است که تقاضای عمومی برای نوسان آتی را برجسته می‌کند.
یکی از اثرات جانبی مالکیت مشتریان گزینه‌های خرید VIX، امکان وقوع یک فشردگی گامای نوسان است اگر فروشندگان گزینه که پوزیشن‌های کوتاه (Short) روی گزینه‌ها دارند، نیاز به خرید قرارداد آتی برای تعدیل مجدد پوزیشن‌های خود داشته باشند. این امر می‌تواند یک جهش ناگهانی در VIX را تشدید کند، همان‌طور که به نظر می‌رسد در روز Friday رخ داد، زمانی که افزایش ۶ نقطه‌ای درون‌روزانه در ابزار سنجش نوسان، واکنشی فراتر از انتظار به افت تقریباً ۱.۵ درصدی در شاخص S&P 500 بود.
استراتژیست‌ها تخمین می‌زنند که یک شوک ۱۰ نقطه‌ای در افزایش قراردادهای آتی VIX ماه اول ممکن است فروشندگان را مجبور به خرید معادل ۹۰٪ از حجم روزانه قراردادهای آتی VIX برای خنثی نگه داشتن دلتا (Delta Neutral) کند.
«این فقط matter of time است تا قبل از اینکه یک شکاف قابل توجه در سهام آمریکا مشاهده کنیم، با توجه به ریسک‌هایی از جمله افزایش بازده اوراق دولتی و هزینه‌های انرژی تا انتخابات میانه‌دوره ایالات متحده و محیط ژئوپلیتیک پیچیده‌ای که به نظر می‌رسد از موقعیتی already-perilous بدتر می‌شود»، وین گفت. «همچنین نباید نیازهای تأمین مالی عظیم اکوسیستم هوش مصنوعی را در محیط نرخ بهره رو به رشد مذکور نادیده گرفت.»
با این حال، زمان‌بندی کلیدی است. همان‌طور که معامله‌گران بلندمدت نوسان در پیش‌زمینه episode Volmageddon در سال ۲۰۱۸ آموختند، نوسان و نوسانِ نوسان می‌توانند برای مدت‌های بسیار طولانی به طور غیرعادی پایین بمانند. و جهش‌های VIX اغلب کوتاه هستند، که نیازمند مهارت سریع معامله‌گر برای کسب سود است. همه این موارد به بحث همیشگی درباره اینکه آیا بهتر است گزینه‌های خرید VIX را در اختیار داشته باشیم یا خرید گزینه‌های فروش (Put) شاخص S&P 500 یا Nasdaq 100 Index برای محافظت در برابر فروش گسترده بازار، دامن می‌زند.
«به دلیل رابطه غیرقابل پیش‌بینی بین قیمت نقدی/نوسان که در آن VIX لزوماً در حین فروش سهام منفجر نمی‌شود — حداقل نه به اندازه‌ای که در سال‌ها/چرخه‌های قبلی بوده است — ترجیح می‌دهم اینجا گزینه‌های فروش SPX (یا QQQ) را در اختیار داشته باشم تا گزینه‌های خرید VIX»، وین گفت.
پس از فروش اخیر در شرکت‌های هوش مصنوعی و نیمه‌هادی، معامله‌گران بار دیگر به غول‌های فناوری، به ویژه شرکت‌های Magnificent 7، به عنوان راهنمایی نگاه می‌کنند تا ببینند بازار چگونه در این مرحله از چرخه هوش مصنوعی، ضربان‌های مثبت و منفی سودآوری را پردازش خواهد کرد.
فروش اخیر در CoreWeave Inc. و سایر شرکت‌های زیرساخت هوش مصنوعی به دلایل نگرانی درباره وام‌گیری عظیم برای تأمین مالی سیل سرمایه‌گذاری در این صنعت، فقط stakes را بالاتر می‌برد. استراتژیست‌های بانک آمریکا noted کردند که افت درون‌روزانه در قراردادهای آتی Nasdaq 100 در تاریخ Oct. 8 پس از اعلام OpenAI درآمد کمتر از انتظار، glimpses از نحوه واکنش بازار در یک کندی معنادارتر هوش مصنوعی ارائه داد.
با توجه به نوسان پایین شاخص و همبستگی‌های کم ناشی از چرخش‌های بین بخش‌ها، «گزینه‌های فروش شاخص و spreads فروش، پوشش‌های کلان ارزان را ارائه می‌دهند اگر وضعیت موجود تغییر کند و ما کاهش ریسک تهاجمی‌تر و گسترده‌تری را مشاهده کنیم»، Andy Kent، یک بروکر در Kyte، گفت.