تلاش جهانی برای تأمین سوخت — به ویژه گازوئیل — انتظارات سودآوری پالایشگاهها را به شدت افزایش داده است.
چرا اهمیت دارد: اگرچه افزایش قیمت سوخت برای مصرفکنندگان دردناک است، اما سهام پالایشگاهی را به نقطه روشن بازار تبدیل کرده است.
- بر اساس دادههای فکتست (FactSet)، از میان ۱۲۶ گروه زیرصنعتی موجود در شاخص S&P 500، بخش پالایش و بازاریابی نفت و گاز تاکنون بهترین عملکرد سال ۲۰۲۶ را داشته و تا پایان معاملات روز جمعه ۱۴۵.۴ درصد رشد کرده است.
آخرین اخبار: قیمت نفت خام روز دوشنبه کاهش یافت، اما قیمت محصولات پالایششده کلیدی مانند گازوئیل، بنزین و سوخت جت افزایش یافت که نشاندهنده کمبود ظرفیت پالایش است.
- گازوئیل همچنان رکوردهای جدیدی ثبت میکند؛ انجمن خودرو آمریکا (AAA) اعلام کرد که میانگین ملی قیمت خردهفروشی گازوئیل در روز دوشنبه به رکورد تاریخی ۶.۵۱ دلار در هر گالن رسید.
خلاصه سریع: حملات اوکراین در ماههای اخیر بخش قابل توجهی از زیرساختهای انرژی روسیه را تخریب کرده است. روسیه — که به طور سنتی صادرکننده بزرگ گازوئیل است — در پاسخ صادرات را ممنوع کرد.
- در سایر نقاط، ضربات وارد شده به زیرساختهای پالایشگاهی در سراسر خلیج فارس، مقدار زیادی از ظرفیت پالایش منطقه را از چرخه خارج کرده است.
- این قطعیها، همراه با کاهش تولید پالایشگاهها ناشی از دشواری در خروج سوخت از خلیج، دسترسی به محصولات را به شدت کاهش داده است.
- کمبودها منجر شد چین به دلیل جنگ ایران، صادرات سوختهای کلیدی خود را برای ماهها محدود کند. (اگرچه اخیراً برخی از این محدودیتها تسهیل شده و صادراتها دوباره اوج گرفته است، اما گزارشها حاکی از آن است که مقامات چینی در حال بررسی این موضوع هستند که آیا باید مجدداً اعمال شوند یا خیر.)
- در ایالات متحده، سیاستمداران تمایل نشان دادهاند که مشابه چنین ممنوعیتهایی را وضع کنند، زیرا صنایعی مانند حملونقل جادهای و کشاورزی به طور فزایندهای از فشار ناشی از قیمت بالای گازوئیل گلایه میکنند.
با نگاهی به اعداد: اوایل این ماه، تحلیلگران بانک آمریکا تخمین زدند که حدود ۷ تا ۸ درصد از ظرفیت پالایش جهانی به دلیل عوامل فوق از کار افتاده است.
- آنها نوشتند که با حذف دوره همهگیری کرونا، این بالاترین سطح ظرفیت از کار افتاده جهانی در ۴۰ سال گذشته است.
دیدگاه تحلیلگران: قیمت محصولات پالایششده احتمالاً برای مدتی نسبت به نفت خام بالا باقی خواهد ماند.
- تحلیلگران گلدمن ساکس در مورد پالایشگاههای آمریکایی در روز دوشنبه نوشتند: «با وجود آگاهی ما از عملکرد قوی سهام، معتقدیم بازنگری در برآوردها همچنان مثبت خواهد بود و از تقویت بیشتر سهم حمایت میکند.»
- تحلیلگران یوبیاس (UBS) اوایل این ماه نوشتند: «ما معتقدیم حاشیه سود پالایش احتمالاً برای مدت طولانیتری بالا باقی خواهد ماند و روند عادیسازی با کندی بیشتری از آنچه معمولاً انتظار میرود پیش خواهد رفت.»
دیدگاه مخالف: تحلیلگران بانک آمریکا کمی کمتر از دوام سطوح بالای حاشیه سود پالایشگاهها — که به عنوان «اسپرد شکاف» (crack spreads) یا «شکاف» شناخته میشوند — اطمینان داشتند.
- آنها نوشتند: «اگرچه افزایش اسپرد شکاف در چرخه متوسط در صورت عدم بازگشت بخشی از ظرفیت پالایشی از کار افتاده در روسیه/خاورمیانه توجیهپذیر است، اما اکثر کارشناسان در حال حاضر معتقدند که اگر حملات پهپادی متوقف شود، بیشتر آنها میتوانند به سرعت بازگردانده شوند، بنابراین از دیدگاه ما، پذیرش چنین جهش بزرگی دشوار است.»
آنچه زیر نظر داریم: تولید و صادرات نفت خام ونزوئلا که میتواند قیمت گریدهای سنگین و ترش نفت خام را که بسیاری از پالایشگاههای آمریکایی برای پردازش آنها بهینهسازی شدهاند، کاهش دهد.
- اگر هزینههای ورودی کاهش یابد، ورود حجم زیاد نفت خام ونزوئلا میتواند سود پالایشگاههای آمریکایی را چاق و قیمت سهام را بالا نگه دارد، حتی اگر قیمت در جایگاههای سوخت کمی کاهش یابد.