چرا «تیم ملی» چین سهام می‌خرد؟

چرا این موضوع اهمیت دارد: این یادآوری است که چین، علی‌رغم توانایی‌اش در صادرات کالاها — و به طور فزاینده‌ای، فناوری هوش مصنوعی — همچنان برای رشد به صادرات وابسته است.

آخرین اخبار: سهام چین برای دومین روز متوالی رشد کرد، پس از آنکه اعضای «تیم ملی» — گروهی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری دولتی که پکن برای حمایت از بازارها بسیج می‌کند — گزارش دادند که حدود ۹ میلیارد دلار در سهام چین سرمایه‌گذاری کرده‌اند. این اقدام بخشی از تلاش دولت برای ایجاد کف قیمتی در بازار است.

تصویر کلی: تلاش برای حمایت از بازار، بخشی از یک تلاش گسترده‌تر دولتی برای تقویت اقتصاد مصرف‌کننده چین است که در سال‌های اخیر تا حدودی نادیده گرفته شده بود.

نکته جالب: چین یک قدرت اقتصادی متناقض است.

• فناوری چینی اکنون در دنیای هوش مصنوعی مورد بحث است. عملکرد مدل‌های هوش مصنوعی کم‌هزینه مانند دیپ‌سیک (DeepSeek) و اخیراً کیمی (Kimi)، چالش فزاینده‌ای را برای رهبران هوش مصنوعی آمریکا مانند اوپن‌ای‌آی (OpenAI) و آنتروپیک (Anthropic) ایجاد می‌کند.
• در همین حال، بخش تولید چین تسلط خود را افزایش داده است، به طوری که صادرات خودرو در ماه ژوئن نسبت به سال گذشته ۷۵ درصد افزایش یافته و به بیش از ۱ میلیون دستگاه رسیده است، که بخشی از آن به دلیل افزایش فروش خودروهای برقی (EV) است.

بله، اما: در عین حال، رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) چین در حال کاهش است، به طوری که رشد ۴.۳ درصدی در سه ماهه دوم کمتر از انتظارات تحلیلگران (۴.۶ درصد، طبق فکت‌ست FactSet) و بسیار پایین‌تر از ۵ درصد سه ماهه اول است.

• بیکاری جوانان در سنین ۱۶ تا ۲۴ سال افزایش یافته و در ماه ژوئن به ۱۴.۹ درصد رسیده است و برخی پیشنهاد می‌کنند که ممکن است تا ۲۰ درصد نیز افزایش یابد.
• و مسکن — که مدت‌ها قلک پس‌انداز خانوارهای چینی بود — همچنان درگیر یک فروپاشی چند ساله است که مقادیر قابل توجهی از ثروت طبقه متوسط را از بین برده است. (بر اساس گزارش بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی، قیمت مسکن با تعدیل تورم اکنون به سطح سال ۲۰۰۶ بازگشته است.)

آنچه می‌گویند: تحلیلگران گلدمن ساکس (Goldman Sachs) در یادداشتی در اوایل این هفته نوشتند: «فعالیت در اقتصاد گسترده‌تر خارج از بخش فناوری پیشرفته، کند یا ضعیف شده است. صادرات پایدار و رو به رشد نشان‌دهنده قابلیت تولیدی است که در بحبوحه رکود تقاضای داخلی، همواره در حال گسترش است.»

در این میان: این تقاضای راکد، که ممکن است اخیراً با جنگ ایران تشدید شده باشد، در سودهای ضعیف‌تر شرکت‌های چینی در این اواخر نمایان شده است.

• این امر باعث شده است که شاخص سی‌اس‌آی ۳۰۰ (CSI 300) چین از اوج اخیر خود در ۲۲ ژوئن تا پایان هفته گذشته بیش از ۱۰ درصد کاهش یابد. (رشد اخیر این زیان‌ها را به حدود ۶ درصد کاهش داده است.)
• در همین حال، نگرانی‌های فزاینده در مورد حباب هوش مصنوعی باعث شد شاخص استار ۵۰ (STAR 50) — یک شاخص با وزن بالای فناوری — از اوج اخیر خود در ۳۰ ژوئن تا پایان هفته گذشته بیش از ۲۰ درصد کاهش یابد. (پس از رشد روز دوشنبه، این شاخص ۱۴ درصد کاهش یافته است.)

واقعیت: رهبران چین نیازی نیست نگران رأی‌دهندگان ناراضی باشند — یا در واقع هیچ رأی‌دهنده‌ای.

• بنابراین، وقتی کار به جاهای باریک می‌کشد، راضی نگه داشتن مصرف‌کنندگان اغلب در تصمیمات سیاست‌گذاران، جای خود را به تلاش برای افزایش تولید می‌دهد.

نتیجه نهایی: اما همانطور که تلاش برای تثبیت بازار نشان می‌دهد، حفظ مقداری تقاضای داخلی مهم است، با توجه به اینکه وابستگی فزاینده کشور به صادرات به عنوان منبع رشد می‌تواند واکنش‌های منفی جدیدی را برانگیزد.

آنچه در حال رصد هستیم: انتظار می‌رود برنامه‌های چین برای تحریک رشد در نشست پولیتبورو در اواخر این ماه مورد بحث قرار گیرد.