ایلان ماسک، سم آلتمن و داریو آمودی زمانی بر سر چگونگی پیشی گرفتن اوپنایآی از گوگل در حوزه هوش مصنوعی با یکدیگر بحث و رقابت میکردند.
اکنون، این سه نفر در حال آمادهسازی برای عرضههای اولیه بزرگ سهام شرکتهای خود هستند که میتواند شرکتهایی با ارزش تریلیونها دلار ایجاد کند، بازارهای رکودزده عرضه اولیه سهام در آمریکا را احیا کرده و توانایی سرمایهگذاران عمومی را برای جذب موج عظیمی از لیست شدن شرکتهای فناوری در بورس، به چالش بکشد.
این رقابت — که با خروج تند و تیز ماسک و آمودی از اوپنایآی به ترتیب در سالهای 2018 و 2020 شدت گرفت — همچنین به یک مسابقه تبدیل شده است که کدام شرکت میتواند عمیقترین منابع سرمایه را جذب کند.
آنتروپیک آمودی، اسپیساکس ماسک و اوپنایآی آلتمن میتوانند سال 2026 را به بزرگترین سال برای عرضههای اولیه (IPO) در آمریکا تبدیل کنند. فروش سهام هر سه شرکت، چنین جذب سرمایهای را بسیار فراتر از رکورد 156 میلیارد دلاری سال 2021 خواهد برد و به چهار سال کمرونق برای سرمایهگذاران خطرپذیر و بانکداران وال استریت پایان خواهد داد.
سرمایهگذاران، بانکداران و مشاوران درگیر در این عرضهها گفتند که مدیران اجرایی در حال بررسی این هستند که چه مقدار سرمایه را میتوانند از طریق این سه معامله جذب کنند بدون اینکه بازار را بیش از حد تحت فشار قرار دهند.
عملکرد ضعیف در این عرضهها میتواند خوشبینی به هوش مصنوعی را که با وجود تورم و آشفتگیهای ژئوپلیتیکی به رشد سهام آمریکا کمک کرده است، تضعیف کند.
هر سه شرکت خصوصی این هفته به لیست شدن در بورس نزدیکتر شدند، زیرا خبرهای درز کرده درباره جدول زمانی تسریع شده IPO اوپنایآی و اولین سود سهماهه آنتروپیک، با ثبت S-1 مدتها انتظار اسپیساکس برای جلب توجه رقابت میکردند.
این خبرهای درز کرده به سرمایهگذاران بازار عمومی سیگنال میدهد که آزمایشگاههای هوش مصنوعی میتوانند به زودی به دنبال اسپیساکس لیست شوند.
راب هیلمر، بنیانگذار Goanna Capital که در هر سه شرکت سهام دارد، گفت که همزمانی آمادهسازی این شرکتها برای لیست شدن در بورس اتفاقی نیست.
او گفت: "در یک محیط با ریسکپذیری بالا، که مدتهاست در آن هستیم، انتظار چند عرضه اولیه بزرگ فناوری را پس از پنج سال که تعداد زیادی نداشتهایم، باید داشته باشیم؟"
او افزود: "در دنیایی که به دنبال رشد است، امروزه کمبود چنین داراییهایی در بازارهای عمومی وجود دارد. فکر میکنم آنها به شدت مورد استقبال قرار خواهند گرفت."
حامیان این شرکتها معتقدند که میتوانند بر موجی از اشتیاق به هوش مصنوعی در بین سرمایهگذاران نهادی و خردهفروشی سوار شوند. اسپیساکس قصد دارد حدود 75 میلیارد دلار با ارزشگذاری 1.75 تریلیون دلار جذب کند، در حالی که اوپنایآی اخیراً 852 میلیارد دلار ارزشگذاری شده و آنتروپیک در آستانه نهایی کردن یک دور تامین مالی 30 میلیارد دلاری با ارزشگذاری 900 میلیارد دلاری است.
یک سرمایهگذار دیگر در هر سه شرکت گفت: "امروزه تقریباً 8 تریلیون دلار در صندوقهای بازار پول وجود دارد. جذب [75 میلیارد دلار مورد انتظار] عرضه اسپیساکس تنها 1 درصد از آن است. پول نقد آماده برای سرمایهگذاری در حاشیه وجود دارد."
آنها افزودند: "سرمایهگذاران عمومی سالهاست که سعی میکنند به روشهای فرعی، به ویژه از طریق سهام نیمههادیها [مانند انویدیا]، در معرض هوش مصنوعی قرار گیرند. به محض اینکه بتوانند مستقیماً به آزمایشگاهها دسترسی پیدا کنند، خودشان مالک خواهند شد. این آنها نخواهند بود که با چالش مواجه میشوند، بلکه این به بقیه بازار نفوذ خواهد کرد."
پیتر هبرت، همبنیانگذار شرکت سرمایهگذاری خطرپذیر Lux Capital، نیز اطمینان داشت که بازارهای عمومی میتوانند این عرضههای عظیم را جذب کنند. او با اشاره به دور تامین مالی 122 میلیارد دلاری ChatGPT در اوایل سال جاری گفت: "یک افزایش سرمایه عظیم 75 میلیارد دلاری توسط اسپیساکس حتی بزرگترین افزایش سرمایه اولیه اعلام شده از ابتدای سال 2026 نخواهد بود؛ این رکورد در اختیار اوپنایآی است."
اما این سه شرکت همچنان به شدت زیانده هستند و ممکن است سرمایهگذاران عمومی کمتر از حامیان خصوصی نسبت به سوختن عظیم نقدینگی و تعهدات بدون پشتوانه تحمل نشان دهند.
با ارزشگذاری 1.75 تریلیون دلاری که بانکداران هدف قرار دادهاند، اسپیساکس با 91 برابر درآمد 19 میلیارد دلاری خود در سال گذشته معامله خواهد شد، نسبتی که حتی گرانترین همتایان خود در میان شرکتهای بزرگ فناوری را نیز پشت سر میگذارد. انویدیا، گرانترین سهام از هفت شرکت بزرگ (Magnificent 7) بر اساس درآمد، با 21 برابر فروش سالانه معامله میشود و سودآوری بسیار زیادی دارد.
برای موفقیت عرضه سهام اسپیساکس، ماسک نیاز دارد که سرمایهگذاران به بینش او و همچنین اعداد و ارقامش اعتماد کنند. دفترچه معرفی شرکت به اندازه یک افشای مالی، شبیه به یک مانیفست است: 14 صفحه از 16 صفحه اول آن تحت تسلط تصاویر موشکها، ماهوارهها و سیارات است.
به گفته افراد مطلع، اسپیساکس همچنین از سرمایهگذاران برای بازدید از مقر خود در "استاربیس" در تگزاس استقبال میکند تا داستان خود را به آنها بفروشد.
جاستین فیشنر-ولفسون از 137 Ventures، که شرکتش اولین بار در سال 2011 در اسپیساکس سرمایهگذاری کرد، گفت: "اگر آن را نبینید، نمیتوانید حسش کنید، و اگر نمیتوانید حسش کنید، کاملاً درکش نمیکنید."
او گفت: "آنچه میبینید، یکی از بزرگترین ساختمانهای جهان است که در حال ساخت موشکها است، با مقیاسی که به طور بالقوه میتواند در حد هواپیماها باشد، و دو سکوی پرتاب به همراه برجهای مربوطه."
او به موشکهای کاملاً قابل استفاده مجدد که اسپیساکس در حال ساخت آنهاست اشاره کرد و گفت که این موشکها تمام کسب و کار را، از اینترنت ماهوارهای و خدمات تلفن همراه در زمین گرفته تا مراکز داده در فضا، ممکن میسازند.
سودآوری آنتروپیک ممکن است با افزایش هزینهها گذرا باشد. این گروه ماه جاری به بزرگترین مشتری اسپیساکس تبدیل شد و موافقت کرد سالانه 15 میلیارد دلار برای ظرفیت مرکز داده و قدرت محاسباتی هزینه کند، پس از آنکه تعهدات صدها میلیارد دلاری دیگر را نیز در قرارداد با گوگل و آمازون انجام داد.
هزینههای اوپنایآی جاهطلبانهتر است. یک فرد مطلع از این موضوع گفت که این شرکت در سهماهه گذشته نزدیک به 6 میلیارد دلار درآمد ثبت کرده است که عمدتاً ناشی از ChatGPT و استفاده رو به رشد از ابزار کدنویسی Codex آن بوده است.
اما این شرکت به سرمایهگذاران گفته است که انتظار دارد قبل از رسیدن به سودآوری در سال 2030، حدود 600 میلیارد دلار را بسوزاند. این شرکت بیش از هر استارتاپ دیگری در تاریخ سرمایه جذب کرده و از طریق شرکتهای بزرگ فناوری و حامیان دولتی منابع مالی را تامین کرده است و اکنون به دنبال سرمایهگذاران عمومی برای طولانیتر کردن مسیر خود است.
بخشی از استراتژی اوپنایآی این است که اولین شرکتی خواهد بود که به هوش عمومی مصنوعی (Artificial General Intelligence) — نقطهای که به طور مبهم تعریف شده و در آن هوش مصنوعی از تواناییهای انسانی پیشی میگیرد — دست پیدا میکند و جوایز آن هزینههای امروزی را بسیار ناچیز خواهد کرد.
دیدگاههای بزرگ که در بازارهای خصوصی خوب عمل میکنند، همیشه در برخورد با بازارهای عمومی دوام نمیآورند.
ماموریت WeWork برای "ارتقای آگاهی جهانی" با اجاره دفاتر مجهز به میزهای پینگپنگ و شیر آبجو، توسط سرمایهگذاران خصوصی از جمله ماسایوشی سان از سافتبانک مورد استقبال قرار گرفت، اما توسط صندوقهای عمومی نادیده گرفته شد و منجر به لغو لیست شدن 47 میلیارد دلاری این شرکت در سال 2019 شد.
این رویداد برخی از سرمایهگذاران خصوصی را آزار میدهد.
اما دیگران خوشبینترند: هیلمر از Goanna Capital گفت مقایسه بین شرکت ناکام اجاره دفاتر و محبوبهای هوش مصنوعی امروزی "یک شرکت بزرگ که کسبوکار وحشتناکی بود را با سه تا از بهترین شرکتهای باکیفیت تاریخ اشتباه میگیرد. اینها کسبوکارهای با رشد بالا و مدیریت خوب هستند."
او گفت: "آخرین چیزی که من نگرانش هستم این است که آیا سرمایهای برای سرمایهگذاری در آنها وجود دارد یا خیر."