چگونه تتر به بزرگترین خریدار طلا تبدیل شد – نقض روایت خود از رمزارزها

تتر (Tether) بی‌سر و صدا از تمامی بانک‌های مرکزی پیشی گرفته و در ماه‌های اخیر به یکی از تهاجمی‌ترین خریداران طلا تبدیل شده است.

با توجه به تعهد قاطع تتر به آینده بلندمدت رمزارزها، تغییر تهاجمی آن به سمت طلا، این سؤال را در اذهان عمومی ایجاد کرده است که چه چیزی باعث این تغییر شده است.

رشد بی‌سابقه ۵۶ درصدی طلا در سال ۲۰۲۵ اغلب به نگرانی‌هایی در مورد سلطه مالی، افزایش بدهی عمومی، سیاست‌های پولی سهل‌گیرانه و کاهش اعتماد به ارزهای اصلی نسبت داده می‌شود.

این نگرانی‌ها باعث شده است که بانک‌های مرکزی در کشورهایی مانند قزاقستان، برزیل و ترکیه خرید طلای خود را افزایش دهند و بدین ترتیب، وضعیت این فلز را به عنوان قابل اعتمادترین دارایی امن جهان تقویت کنند.

با این حال، تحلیل اخیر جفریز (Jefferies) یک چرخش غافلگیرکننده را نشان داد: تتر در سه ماهه سوم ۲۶ تن طلا خریداری کرد – که بیشتر از هر بانک مرکزی بود. تا پایان سپتامبر، کل ذخایر این شرکت تقریباً به ۱۱۶ تن رسید که ارزشی حدود ۱۴ میلیارد دلار داشت.

حضور تتر در بازار طلا فراتر از محصول توکنی شده آن، XAUt، است که با وجود ارزش بازار ۱.۶ میلیارد دلاری، کمتر از ۱۲ تن طلا نگهداری می‌کند. جفریز گزارش داد که این شرکت در حال گسترش ذخایر طلای خود برای حمایت از هر دو توکن USDT و XAUt بوده است.

طبق گزارش رویترز، گردش USDT از ۱۷۴ میلیارد دلار در سه ماهه سوم به ۱۸۴ میلیارد دلار تا اواسط نوامبر افزایش یافت. با افزایش عرضه، طلا بخش بزرگتری از پشتوانه آن شده است. فلزات گرانبها اکنون حدود ۷ درصد از ذخایر تتر را تشکیل می‌دهند که ارزشی در حدود ۱۳ میلیارد دلار دارد.

در مجموع، تتر حدود ۱۰۴ تن طلا برای USDT و ۱۲ تن برای XAUt نگهداری می‌کند. مقیاس و ثبات این خریدها، نفوذ رو به رشد آن را در بازار شمش برجسته می‌کند.

با این حال، زمان‌بندی این انباشت سریع، لایه‌ای جدید از بحث و جدل را ایجاد کرده است.

موقعیت رو به رشد شمش طلای تتر به طرز عجیبی با قانون جدید GENIUS ایالات متحده در تضاد است. این قانون هر صادرکننده سازگار را از نگهداری طلا به عنوان بخشی از ذخایر خود منع می‌کند. این قانون شرکت‌هایی را که به دنبال تایید هستند، به اتکا به پول نقد، اوراق خزانه‌داری یا سایر دارایی‌های نقد و شفاف ترغیب می‌کند.

تتر پیش از این یک توکن سازگار با GENIUS به نام USAT را معرفی کرده است که به طور کامل از طلا دوری خواهد کرد. با این حال، این شرکت حتی پس از تصویب قانون، به افزودن شمش طلا به پشتوانه USDT ادامه داد.

اینکه چرا تتر در طول این تغییر، بر طلا تمرکز بیشتری کرده است، هنوز نامشخص است. قیمت طلا نیز از زمان رسیدن به ۴۳۷۹ دلار در اواسط اکتبر، کاهش یافته است. اکنون این فلز بیش از ۶ درصد پایین‌تر از آن اوج معامله می‌شود.

با این وجود، تعهد تتر به طلای فیزیکی، همگرایی عمیق‌تر رمزارزها و دارایی‌های امن سنتی را نشان می‌دهد.

همگرایی بین طلا و بیت‌کوین، که اغلب به عنوان "طلای دیجیتال" شناخته می‌شود، کاملاً تعجب‌آور نیست. هر دو خریدارانی را جذب می‌کنند که از تضعیف ارزهای اصلی می‌ترسند. بسیاری دارایی‌های با عرضه محدود را به عنوان محافظی در برابر کاهش ارزش بلندمدت می‌دانند.

با این حال، در عمل، این دو بازار بسیار متفاوت رفتار می‌کنند.

بیت‌کوین در دهه گذشته به سرعت رشد کرده است اما همچنان نوسان‌پذیری بالایی دارد. نوسانات اخیر قیمت این موضوع را روشن کرد. این توکن در دو ماه گذشته به شدت سقوط کرد و بیشتر شبیه یک دارایی فناوری با بتای بالا (high-beta tech asset) عمل کرد تا یک پوشش پولی (monetary hedge).

استیبل‌کوین‌ها بر اساس وعده متفاوتی عمل می‌کنند.

آنها بازخرید فوری با ارزش اسمی (par) را ارائه می‌دهند و به ذخایری متکی هستند که قرار است پایدار بمانند. با این حال، بخش رمزارز همچنان آسیب‌پذیری خود را در برابر فشارهای ناگهانی نشان می‌دهد. تغییر سریع در احساسات می‌تواند در هر زمان اتفاق بیفتد.

اگر تقاضا برای استیبل‌کوین‌ها کاهش یابد، فشار مستقیماً بر دارایی‌های پشتوانه آنها وارد خواهد شد. این شامل ذخایر طلای رو به رشد تتر نیز می‌شود. یک بازگشت شدید در بازار می‌تواند باعث فروش شمش طلا شود و دارایی‌ای که به طور سنتی پایدار است را وارد آشفتگی بازارهای ناشی از رمزارزها کند.