یک کارخانه تولید هاینکن در گیسنیی، رواندا. (Jean Bizimana/REUTERS/Heineken)
یک کارخانه تولید هاینکن در گیسنیی، رواندا. (Jean Bizimana/REUTERS/Heineken)

این سهام آبجو را بخرید. سپر محکمی در برابر تعرفه‌هاست.

شرکت آبجوسازی هلندی هاینکن، سریع‌ترین رشد را در میان برندهای ممتاز صنعت نوشیدنی دارد و وابستگی کمی به بازار آمریکا و جنگ‌های تجاری دارد.

بازار سهام هنوز در تلاش برای بازیابی از خماری ناشی از تعرفه‌هاست. هاینکن ممکن است راه حلی برای این مشکل باشد.

شرکت هاینکن، مستقر در هلند، پس از انهایزر-بوش اینبو، دومین تولیدکننده بزرگ آبجو در جهان است. این شرکت در بیش از ۷۰ کشور فعالیت دارد و علاوه بر آبجوی هم‌نام خود، برندهای محبوبی مانند آمستل، دوس اکیس، لاگونیتا، رد استرایپ و تایگر را نیز در اختیار دارد. همچنین کمتر از یک سوم از کسب‌وکار آن مربوط به آمریکاست – خبری خوب در زمانی که آمریکایی‌ها کمتر می‌نوشند و جنگ تجاری احتمالی چشم‌انداز را تیره کرده است.

همه این عوامل دست به دست هم داده‌اند تا حتی در مواجهه با رکود اقتصادی، ترکیبی برای قدرت درآمدی گسترده و پایدار فراهم شود.

برایان کراوز، رئیس و مدیر ارشد پورتفوی در شرکت شارف اینوستمنتس، می‌گوید: «با تمام بحث و جدل بر سر تعرفه‌ها، یکی از پیامدها این است که مردم هنگام جستجو برای فرصت‌های خارج از آمریکا، علاقه بیشتری به سرمایه‌گذاری‌های اروپایی پیدا خواهند کرد. هاینکن وابستگی بسیار کمی به آمریکا دارد و در مقایسه با سابقه خود با قیمت پایینی معامله می‌شود، هرچند ما معتقدیم که رشد مناسبی در آینده خواهد داشت.»

او همچنین از این واقعیت که حدود ۴۰ درصد از فروش شرکت از برندهای ممتاز در بازارهای توسعه‌یافته که قدرت قیمت‌گذاری قوی دارند، ناشی می‌شود، استقبال می‌کند. خود برند هاینکن سریع‌ترین رشد را در میان برندهای ممتاز صنعت دارد.

اگرچه نظرسنجی‌ها نشان می‌دهند که در آمریکا، نسل Z و نسل هزاره‌های جوان‌تر کمتر از نسل‌های قبلی الکل می‌نوشند، این موضوع تا حدودی توسط افراد مسن‌تر جبران می‌شود، بنابراین زمان می‌برد تا عوامل جمعیتی علیه الکل عمل کنند. هاینکن همچنین در حال ورود به دسته‌بندی‌های جدید مانند نوشیدنی‌های کم‌الکل و بدون الکل است که رشد دو رقمی دارند؛ هاینکن ۰.۰ یکی از اولین برندهای بزرگ در این زمینه بود.

سارا سایمون، تحلیلگر مورگان استنلی، اخیراً اشاره کرد که او شرکت‌های آبجوسازی را به تولیدکنندگان مشروبات الکلی ترجیح می‌دهد، با توجه به اینکه «آبجو در زمینه روندهای اعتدال‌گرایی موقعیت بهتری دارد»، همانطور که نوشیدنی‌های کم‌الکل و بدون الکل که به طور فزاینده‌ای محبوب می‌شوند نشان می‌دهند. (مشروبات الکلی بدون الکل نیز وجود دارند، اما بازار کوچکتری دارند.)

کسب‌وکار در حال رشد هاینکن در بازارهای نوظهور، که نزدیک به دو سوم سود آن را تشکیل می‌دهد، نیز می‌تواند درخشان باشد، با توجه به اینکه بسیاری از این بازارها شاهد روندهای رو به رشد مصرف الکل هستند که به احتمال زیاد در طول چرخه‌های اقتصادی نسبتاً خوب دوام می‌آورند.

راجر دی بری، مدیر عامل شرکت توئیدی براون، می‌گوید: «فکر می‌کنم هاینکن بهترین برند آبجو در جهان است که سفر می‌کند. در بازارهای نوظهور، الکل راهی نسبتاً ارزان برای احساس خوب داشتن در زمان‌های خوب و بد است. بسیار ارزان‌تر از یک بی‌ام‌و است.»

سرمایه‌گذاران ممکن است نگران توانایی هاینکن در مدیریت اقتصاد جهانی تحت بار جنگ تجاری باشند. با این حال، حتی اگر چنین جنگی رخ دهد، لازم به ذکر است که مدیریت این شرکت در سال‌های اخیر شرایط بدتری را نیز مدیریت کرده است. اگرچه همه‌گیری بر سود تأثیر گذاشت، سود هر سهم هاینکن در سال ۲۰۲۱ تا نزدیک به ۸۵ درصد از سطح سال ۲۰۱۹ خود بهبود یافت؛ تا سال ۲۰۲۲، این سود از سطح پیش از همه‌گیری پیشی گرفته بود. خانواده بنیانگذار نیز همچنان به شدت در کسب‌وکار دخیل هستند، که تحقیقات نشان داده‌اند برای سهامداران مفید است.

همچنین، اوراق بهادار نمایندگی آمریکایی هاینکن (ADRs) که با نماد HEINY معامله می‌شوند، چندان گران به نظر نمی‌رسند. آنها با ۱۵.۴ برابر سود آتی معامله می‌شوند، در مقایسه با میانگین پنج ساله نزدیک به ۲۰ برابر. (همچنین ADR‌هایی برای هاینکن هولدینگ وجود دارد که یک سهام جداگانه است و ارتباط نزدیک‌تری با خانواده کنترل‌کننده دارد.) هاینکن همچنین با نسبت ارزش شرکت به درآمد قبل از بهره، مالیات، استهلاک و امحا (EBITDA) کمتر از ۱۰ معامله می‌شود. این یک تخفیف نسبت به سابقه خود و نسبت EV/EBITDA در میانه نوجوانی SABMiller در زمان خرید آن توسط AB InBev است.

در ماه آوریل، هاینکن به‌روزرسانی‌های خوش‌بینانه‌ای در مورد حجم و درآمد ارگانیک خود برای سه ماهه اول ارائه داد و راهنمای خود را برای سال مالی ۲۰۲۵ حفظ کرد، علیرغم موانع ناشی از نرخ ارز و پیامدهای نامعلوم تعرفه‌ها، که باعث شد دیاجیو، یکی از رقبایش، پیش‌بینی خود را پس بگیرد.

دی بری معتقد است که هاینکن در دوره پس از همه‌گیری کمتر از پتانسیل خود درآمد کسب کرده است. «سرمایه‌گذاری‌های سنگین در برندها، کاهش هزینه‌های بی‌وقفه، رشد بی‌امان محصول ممتاز شما و لوکس‌سازی وجود دارد. من دو سال است اینجا نشسته‌ام و فکر می‌کنم سود زمانی منفجر خواهد شد – نه اینکه لزوماً نیاز به این کار داشته باشند.»

در واقع، اجماع تحلیلگران پیش‌بینی می‌کند که هاینکن امسال سود هر سهم (EPS) ۲.۸۰ دلاری گزارش کند، که افزایش نزدیک به ۱۰ درصدی است، و سال آینده نیز ۹ درصد دیگر افزایش یابد. میانگین قیمت هدف تحلیلگران کمی بیش از ۵۲ دلار است که نشان‌دهنده پتانسیل رشد بیش از ۱۵ درصدی نسبت به قیمت پایانی روز سه‌شنبه یعنی ۴۴.۱۵ دلار است.

با این حال، هاینکن بدون ریسک نیست. علاوه بر نوسانات نرخ ارز، که شرکت به عنوان یک مانع به آن اشاره کرد، برندهای ممتاز این شرکت ممکن است در محیط رکودی که مردم به سمت محصولات ارزان‌تر روی می‌آورند، رشد کندتری را تجربه کنند.

با این حال، نشانه‌های امیدوارکننده زیادی وجود دارد: شرکت در حال کاهش نسبت خالص بدهی به EBITDA خود است که اکنون زیر میانگین پنج ساله آن قرار دارد؛ تحلیلگران در ماه‌های اخیر پیش‌بینی‌های سود هر سهم خود را برای سال‌های ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ افزایش داده‌اند؛ و هاینکن فعالانه در حال خرید سهام خود است.

دی بری می‌گوید: «اگر می‌توانستیم سهام بیشتری مانند این داشته باشیم، حتماً این کار را می‌کردیم.»

ما هم به سلامتی این می‌نوشیم.

برای ترزا ریواس به آدرس [email protected] بنویسید.