بازگشت بازار اوراق قرضه آمریکا پس از سیگنال مقامان فدرال رزرو برای افزایش نرخ‌ها

موج اخیر موقعیت‌گیری صعودی در بازار اوراق قرضه آمریکا با اظهارات دو مقام فدرال رزرو و شواهد تازه‌ای از تورم چسبنده که احتمال افزایش نرخ بهره را افزایش داد، با ضربه‌ای شدید مواجه شد و اوراق خزانه داری را به شدت تحت فشار قرار داد.

فروش گسترده سه‌شنبه در طول منحنی سودآور اوراق خزانه داری پخش شد، با این حال معامله‌گران مسیر انقباضی‌تر فدرال رزرو را قیمت‌گذاری کردند، زیرا کریستوفر والر، عضو هیئت مدیره، اعلام کرد که از افزایش نرخ حمایت می‌کند و اگر تورم همچنان شتاب بگیرد، افزایش نیم‌درصدی را ترجیح می‌دهد. گزارش قیمت مصرف‌کننده گرم‌تر از انتظار سوخت دیگری به این تغییر افزود و همچنین اظهارات انقباضی‌تر لوری لوگان، رئیس فدرال رزرو دالاس، به این روند دامن زد.

این حرکت نزولی — که نرخ بازدهی اوراق دو ساله آمریکا را بیشترین افزایش ۱۹ ماهه خود را داد و به طور موقت نرخ بازدهی ده ساله را به بالای ۵ درصد رساند — سرمایه‌گذارانی را که اخیراً به سوی اوراق خزانه داری هجوم آورده بودند یا نگرش نزولی خود را کاهش داده بودند، برهم زد.

در هفته گذشته، مدیران دارایی همچنان به ایجاد موقعیت‌های بلند در معاملات آتی در طول منحنی پرداختند، در حالی که شرط‌بندی‌های نزولی در انتهای بلند را پوشش دادند، استراتژیست‌های شرکت بانک آمریکا در یادداشتی مورخ ۸ نوامبر نوشتند.

اکنون، اگرچه معامله‌گران به طور فزاینده‌ای «پیش‌بینی» انقباض فدرال رزرو را تا جلسه مارس سال آینده قیمت‌گذاری می‌کنند، نرخ بازدهی حساس به سیاست دو ساله «هنوز جایگاهی دارد تا به جایی که در اواخر سپتامبر بود برسیم»، زمانی که به اوج نزدیک به ۵ درصد رسید، اد الحسینی، مدیر پرتفوی در کلمبیا تریدل نیگل اینوستمنتز گفت. این نرخ در پایان روز سه‌شنبه ۴.۷۳ درصد بود.

در بازار نقدی، جهت‌گیری‌های متضاد برخی از سرمایه‌گذاران را در یافتن مسیر دچار مشکل کرده است. نظرسنجی مشتریان اوراق خزانه داری جی‌پی مورگان چیس & کو. که روز سه‌شنبه منتشر شد، نشان‌دهنده کاهش سطوح اعتماد به نفس است، با این حال موقعیت‌های تاکتیکی بلند امنیتی و موقعیت‌های کوتاه بلندمدت با یکدیگر رقابت می‌کنند. این نظرسنجی نشان داد که هر دو موقعیت بلند و کوتاه به شدت کاهش یافته‌اند و خنثی‌ها را در بالاترین سطح خود در حدود ۱۲ هفته قرار داده‌اند.

همه معامله‌گران توسط فروش گسترده سه‌شنبه غافلگیر نشدند. در بازار گزینه‌ها، جریان‌ها در هفته گذشته شروع به نشان دادن علائمی کرده‌اند که معامله‌گران در حال لغو پوشش‌های امنیتی هستند. در روز دوشنبه، یک فروشنده بزرگ از تماس‌های پنج ساله ژانویه ۱۰۷.۰۰ به نظر می‌رسید که یک پوشش صعودی که در اواخر اکتبر تنظیم شده بود را لغو کند، اگرچه با زیانی حدود ۳ میلیون دلار.

در اینجا خلاصه‌ای از سایر شاخص‌های موقعیت‌گیری در بازار نرخ‌ها در هفته گذشته ارائه شده است:

در گزینه‌های Dec26، Mar27 و Jun27 SOFR، مقدار قابل توجهی ریسک جدید در تعدادی از ضرب‌های تماس Mar27 اضافه شد که ناشی از تقاضای خوب برای condors تماس SFRH7 95.75/95.8125/95.875/95.9375 در هفته گذشته بود، در حالی که flies تماس SFRH7 95.4375/95.5625/95.6875 نیز در هفته گذشته خریداری شدند.

در گزینه‌های Dec26، Mar27 و Jun27 SOFR، ضرب ۹۶.۵۰ همچنان یکی از پرجمعیت‌ترین‌ها باقی مانده است، که توسط موقعیت بزرگ اخیر SFRM7 96.50/97.25 2x3 call spreads کمک شده است، که در مقابل فروش Mar27 96.25/97.00 2x3 call spreads خریداری شدند.

حق بیمه برای پوشش گزینه‌های اوراق خزانه داری در هفته‌های گذشته به سمت تماس‌ها روند یافته است، زیرا معامله‌گران حق بیمه بالاتری برای پوشش یک رکود اوراق نسبت به فروش گسترده پرداخت می‌کنند. جریان‌های برجسته اخیر در گزینه‌ها فروش محافظت از بالا بوده است، با ریسک‌های رویدادی مانند اشتغال، انتخابات میان‌دوره‌ای و اعلامیه بازپرداخت اوراق خزانه داری که اکنون در گذشته هستند. در روز دوشنبه، یک فروشنده بزرگ برای تصفیه زیان در تماس‌های ۵ ساله وجود داشت، یک پوشش که به نظر می‌رسد در اکتبر آغاز شده بود.

در هفته منتهی به ۹ نوامبر، سرمایه‌گذاران نشان‌دهنده کاهش اعتماد به نفس بودند، با این حال کوتاه‌ها (۴ درصد کاهش) و بلندها (۵ درصد کاهش) کاهش یافتند و به خنثی‌ها تبدیل شدند (۹ درصد افزایش). نظرسنجی اکنون بالاترین میزان خنثی‌ها و کمترین میزان کوتاه و بلند مستقیم را از ۱۷ اوت نشان می‌دهد.