با نزدیک شدن طلا به بدترین زیان سالانه خود در بیش از یک دهه، سرمایه‌گذاران احتمال بازگشت جذابیت این فلز گرانبها به عنوان پناهگاه امن را در پی تغییرات سیاسی در ایالات متحده می‌سنجند.
معمولاً شمش طلا مکانی امن برای پنهان شدن در دوران اصطکاک‌های جهانی پایدار است، اما پس از شروع سال با سوارکاری مبتنی بر مومنتوم به سقف رکوردی بیش از ۵,۵۰۰ دلار در هر اونس، طلا اکنون زیر ۴,۰۰۰ دلار معامله می‌شود. Boom سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، افزایش شدید بازدهی اوراق قرضه و انتظارات برای افزایش نرخ بهره، فلز زرد را کوبیده و تاکنون در سال ۲۰۲۶ بیش از ۸ درصد ریزش داده است.
انتخابات میانه‌دوره ایالات متحرو در روز سه‌شنبه، احتمال بازگشت روایت گسترده‌تر به سوی مشکلات تورم و کسری بودجه را مطرح می‌کند؛ سناریویی که می‌تواند جایگاه طلا به عنوان یک شرط مطمئن را زمانی که همه چیز خطرناک به نظر می‌رسد، احیا کند.
اگر دوره اول دونالد ترامپ — که در آن انتخابات میانه‌دوره منجر به کنگره تقسیم‌شده شد — راهنمای معتبری باشد، اقدامات قانون‌گذاری به کندی پیش خواهد رفت و اقدام کمی برای مقابله با کسری بودجه تقریباً ۲ تریلیون دلاری ایالات متحده انجام خواهد شد که نگرانی‌ها درباره سیاست پولی را افزایش می‌دهد.
«تاریخ تکرار نمی‌شود، اما اغلب هم‌آواست»، مَت میسکین، استراتژیست مشترک سرمایه‌گذاری در جان هنکاک اینوستمنتز مانولیف، با اشاره به صعود طلا در سال ۲۰۱۹ گفت: «اگر ۲۰۲۷ شبیه ۲۰۱۹ باشد، این ضعف در طلا ممکن است واقعاً معکوس شود.»
بازدهی واقعی بالاتر و قدرت مجدد دلار بر فلز بدون سود وزن انداخته‌اند، در حالی که boom هوش مصنوعی و اقتصاد مقاوم کمک کرده‌اند توجه و سرمایه سرمایه‌گذاران به سمت دارایی‌های پرریسک‌تر کشیده شود. یک گذار پس از انتخابات که در آن این نیروها شروع به محو شدن کنند و نگرانی‌های حل‌نشده درباره بدهی و کسری بودجه آمریکا، تورم و رشد کندتر دوباره به forefront حرکت کنند، می‌تواند موردی برای بازگشت سرمایه‌گذاران به طلا ایجاد کند.
نظرسنجی‌ها نشان می‌دهد که دموکرات‌ها شانس بیشتری برای کسب پیروزی در مجلس نمایندگان دارند، در حالی که اکثریت در سنا نامطمئن‌تر است. حتی با کنترل کنگره توسط دموکرات‌ها، رئیس‌جمهور همچنان قدرت وتو دارد، به این معنی که مخارج محدود خواهد بود که فشار نزولی بر بازدهی اوراق خزانه‌داری وارد کرده و یکی از بزرگ‌ترین چالش‌های این فلز را برطرف می‌کند.
«بن‌بست احتمالاً خطر بیشتر شدن سیاست مالیاتی و عقب‌نشیدی بیشتر در بازدهی واقعی را کاهش می‌دهد»، میسکین گفت که انتظار یک تغییر modest دموکراتیک با تغییرات محدود سیاستی را دارد. این موضوع «توسعه‌ای واقعاً خوب برای طلا» خواهد بود.
مورد حمایت طلا نیز تا حدی بر این ایده استوار است که با افزایش بار بدهی کشور، سرمایه‌گذاران به سمت این فلز گرانبها به عنوان پوششی در برابر ضعیف‌تر شدن دلار آمریکا روی خواهند آورد.
آنتونی ساگلیمبین، استراتژیست ارشد بازار در امریپرایز، گفت که کنگره بعدی فارغ از ترکیب آن، با یک زمینه مالی دشوار مواجه است. خطرات بن‌بست نه تنها مخارج، بلکه کاهش‌های بودجه‌ای دشوار سیاسی یا افزایش درآمدی که برای بهبود قابل توجه وضعیت مالی دولت لازم است را مختل می‌کند.
این یک تنش غیرعادی برای سرمایه‌گذاران طلا است: همان‌طور که نگرانی‌های مالیاتی بازدهی را بالا می‌برد، شمش طلا آسیب می‌بیند زیرا دارایی‌های دارای سود جذاب‌تر به نظر می‌رسند. اما افزایش بازدهی همچنین به شواهد اضافه می‌کند که فشار مالیاتی در حال افزایش است و طلا را دوباره به عنوان یک ذخیره ارزش جایگزین جذاب می‌کند.
ساگلیمبین انتظار دارد سرمایه‌گذارانی که نگران وضعیت مالی ایالات متحده هستند، پناهگاه‌هایی خارج از اوراق قرضه دولتی جستجو کنند و به طلا روی آورند. او گفت که بازدهی بسیار بالاتر ناشی از نگرانی‌های کسری بودجه و بدهی می‌تواند یک باد مساعد بالقوه برای این فلز باشد.
در حال حاضر، افزایش نفت نگرانی‌های تورمی و انتظارات برای سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را تغذیه کرده و حتی با افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیک، بر طلا وزن انداخته است. این موضوع سرمایه‌گذاران را به سمت مالکیت بدهی دولتی با بازدهی بالاتر سوق داده است.
این یکی از ویژگی‌های کلیدی بازارها در امسال بوده است: حتی در میان آشفتگی‌های ژئوپلیتیک و نگرانی‌ها درباره امور مالی ایالات متحده، شمش طلا به طور مستمر مانند پناهگاهی که سرمایه‌گذاران ممکن است انتظار داشته باشند، رفتار نکرده است.
با این حال، عقب‌نشینی طلا در حال وسوسه کردن برخی خریداران است. داگ دالی، مدیر پرتفوی در کورکامودیٹی منیجمنت، گفت که اگرچه موقعیت‌گیری مرتبط با انتخابات در پرتفوی‌های او بیشتر بر انرژی و جنگ در خاورمیانه متمرکز است، اما پس از سقوط قیمت زیر ۴,۰۰۰ دلار، دیدگاه صعودی‌تری پیدا کرده است.
میسکین از مانولیف گفت که استراتژی‌های او نیز اضافات تدریجی را در حدود ۴,۰۰۰ دلار انجام داده‌اند و آن‌ها را در حدود خنثی تا کمی overweight نگه داشته است.
جدال هوش مصنوعی
جدال هوش مصنوعی
جهت‌گیری طلا به پایداری boom هوش مصنوعی وابسته است.
تقاضای عظیم برای سرمایه جهت تأمین ساخت زیرساخت‌های هوش مصنوعی باعث شده شرکت‌ها دقیقاً زمانی که دولت ایالات متحده نیاز به تأمین مالی کسری‌های بزرگ دارد، به بازارهای بدهی مراجعه کنند که این موضوع فشار صعودی بر بازدهی‌ها را افزایش داده و بر شمش طلا وزن می‌اندازد.
راجر آلیاگا-دیاز، مدیر جهانی ساخت پرتفوی در گروه ونگارد، گفت که boom هزینه‌کرد سرمایه در هوش مصنوعی یکی از قوی‌ترین چرخه‌های سرمایه‌گذاری در چند دهه اخیر است و بعید است به طور ناگهانی متوقف شود. ونگارد انتظار رشد اقتصادی بالاتر از توافق جمعی را برای سال آینده دارد.
از دیدگاه ونگارد، کسری‌های بزرگ به طور خودکار مثبت برای شمش طلا نیستند: اگر سیاست‌گذاران اعتبار خود را حفظ کنند و تمایل به افزایش نرخ‌ها برای مهار تورم داشته باشند، گسترش مالی می‌تواند به بازدهی‌های بالاتر تبدیل شود — که خبر بدی برای طلا است — به جای از دست دادن اعتماد به دلار.
«اگر فدرال رزرو کار خود را انجام دهد»، آلیاگا-دیاز گفت، نگرانی‌های مالیاتی نباید هنوز محرک اصلی طلا باشند. او انتظار دارد سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی حتی زمانی که فدرال رزرو با تورم ناشی از عرضه مبارزه می‌کند، اقتصاد را در حال گسترش نگه دارد. با این حال، اگر سرمایه‌گذاران شروع به پرسش درباره استقلال فدرال رزرو یا تمایل آن به مهار تورم کنند، طلا بسیار جذاب‌تر می‌شود، افزود او.
نوسانات کوتاه‌مدت
نوسانات کوتاه‌مدت
انتخابات میانه‌دوره ممکن است نوساناتی کوتاه‌مدت ایجاد کند. چالش‌های انتخاباتی می‌تواند قبل از رأی یا بلافاصله پس از آن، تقاضا برای پناهگاه شمش را تحریک کند، کریستینا هوپر در من گروپ گفت. و یک دولت تقسیم‌شده در نهایت منجر به confrontationها درباره مخارج، تعطیلی‌ها یا سقف بدهی خواهد شد.
برای سرمایه‌گذارانی که سعی در تصمیم‌گیری دارند که آیا عملکرد ناامیدکننده طلا در سال ۲۰۲۶ آغاز یک عقب‌نشینی طولانی‌تر است یا فرصتی برای خرید، سؤال بزرگ‌تر این است که چه اتفاقی پس از پایان انتخابات رخ می‌دهد.
هوپر به دنبال رکود تورمی است. تورم پایدار همراه با تضعیف رشد اقتصادی محیطی را ایجاد می‌کند که از نظر تاریخی برای طلا مطلوب بوده است.
«داستان بزرگ‌تر این خواهد بود که آیا ما واقعاً وارد آن محیط رکود تورمی شویم یا خیر»، هوپر گفت و به رشد ضعیف اشتغال در کنار فشارهای قیمتی پایدار اشاره کرد.
با رشد ضعیف‌تر، بازدهی واقعی در حال عقب‌نشینی یا افزایش بی‌قراری درباره ناتوانی واشنگتن در کنترل امور مالی‌اش، جذابیت‌های قدیمی این فلز می‌تواند سریعاً بازگردد. اما اگر سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی همچنان از رشد حمایت کند، فدرال رزرو سخت‌گیر باقی بماند و اوراق خزانه‌داری همچنان بازدهی‌های جذابی ارائه دهند، طلا تحت سایه باقی خواهد ماند.
«در حال حاضر چیزهایی که برای بخش عمده‌ای از سال واقعاً ناخوشایند بودند، اوراق قرضه با کیفیت بالا، سهام دفاعی و حتی طلا هستند»، میسکین از مانولیف گفت. «ما در حال بررسی آن موارد هستیم.»