آنچه میتوانید از وارن بافت جوان بیاموزید
نویسنده: جیسون زوایگ
چارلی مانگر فقید میگفت برای اینکه یک سرمایهگذار خوب باشید، باید جایی ماهیگیری کنید که ماهیها هستند. اما برای اینکه یک سرمایهگذار بزرگ باشید، باید جایی ماهیگیری کنید که حتی قایقهای ماهیگیری هم نمیروند.
این یکی از پیامهای کتاب جدیدی است که به روشها و تفکرات یک سرمایهگذار در آغاز یک دوران فوقالعاده میپردازد. "سرمایهگذاریهای اولیه بافت"، نوشته برت گاردنر، به ۱۰ شرکت میپردازد که وارن بافت بین سالهای ۱۹۵۰ تا ۱۹۶۶ روی آنها سرمایهگذاری کرده است، زمانی که او در دهههای ۲۰ و ۳۰ زندگیاش بود.
آیا امروز کسی میتواند همان کاری را انجام دهد که بافت در آن زمان انجام داد؟ از برخی جهات، باید حتی آسانتر باشد: اطلاعات بهصورت جهانی در دسترس است، معاملات تقریباً رایگان است و افراد مزایای حیاتی نسبت به سرمایهگذاران نهادی دارند. اما از بسیاری جهات، بسیار سختتر است: بازارها بسیار کارآمدتر شدهاند، معاملات سودآور تقریباً ناپدید شدهاند و همه میخواهند در همان نقاط ماهیگیری کنند.
برای تقلید از موفقیت اولیه بافت، باید مانند هیچکس دیگری فکر کنید. همچنین به صبر فراوان و شجاعت زیادی نیاز دارید.
گاردنر، تحلیلگر گروه دیسرین، یک شرکت سرمایهگذاری خصوصی در استمفورد، کانکتیکات، کاری هوشمندانه و بسیار سخت انجام داد: او هر یک از ۱۰ شرکت در کتاب را با استفاده از اطلاعات مالی که قبل از خرید برای بافت در دسترس بود، تحلیل کرد.
گاردنر بسیاری از شنبهها را به مدت هفت سال، سپس بهصورت تماموقت در سال ۲۰۲۳، به جستجو و بررسی گزارشهای سالانه دههها قبل، تحقیقات تحلیلگران، و دادههای مالی شرکتها که بهصورت سالانه توسط مودی منتشر میشد، و سایر منابع ناشناخته پرداخت.
سرمایهگذاریهایی که او به آنها پرداخته شامل مارشال-ولز، گریفی بروس کوپریج، کلیولند ورستد میلز، راهآهن خیابانی یونیون، زغالسنگ و آهن فیلادلفیا و ریدینگ، برق بریتیش کلمبیا، امریکن اکسپرس، استودبیکر، هوچشیلد، کوهن و شرکت، و والت دیزنی است.
تقریباً همه این نامها امروز ناشناخته هستند، اما حتی در آن زمان هم نامهای خانگی نبودند. "هر کسی که سهام را تحلیل میکرد میتوانست بگوید که ارزان است"، گاردنر در مورد مارشال-ولز مینویسد. اما افراد زیادی این عمدهفروش سختافزار مستقر در دولوث، مینهسوتا را تحلیل نکردند. گریفی بروس، سازنده بشکهها و ظروف، بهصورت پراکنده در بورس سهام میدوست معامله میشد.
اما بافت فراتر از بدیهیات رفت تا این سهام را تحلیل و جمعآوری کند. دههها قبل از اینکه مشهور شود، به دفتر مرکزی شرکتها رفت تا مدیران را با سوالات بمباران کند.
تحت قانونی که توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار در سال ۲۰۰۰ تصویب شد، مدیران شرکتها دیگر نمیتوانند اطلاعات مهمی را با یک سرمایهگذار به اشتراک بگذارند که به همه ارائه نمیدهند.
آیا سرمایهگذاری در دهههای اخیر آسانتر یا سختتر شده است؟ در بحث زیر شرکت کنید.
اما بافت فقط مدیریت را تحت فشار قرار نداد؛ او هر منبع عمومی موجود را نیز خواند.
صبر کلیدی بود. او در یک تأسیسات گریفی بروس حضور یافت و ساعتها درباره بشکهها از یک کارمند خط مقدم یاد گرفت.
در سال ۱۹۶۴، امریکن اکسپرس با رسواییای درباره دخالت یکی از شرکتهای تابعهاش در ذخیرهسازی روغن نباتی مواجه شد. بافت و یکی از همکارانش به رستورانها، هتلها و خردهفروشان بیشماری رفتند تا تأیید کنند که تقاضا برای چکهای مسافرتی و کارتهای اعتباری امریکن اکسپرس آسیب ندیده است.
سهام راهآهن خیابانی یونیون بهندرت دست به دست میشد، بنابراین بافت مجبور شد در یک روزنامه محلی نیو بدفورد، ماساچوست، آگهیهایی منتشر کند تا سهامداران محلی را دعوت به فروش به او کند. بیش از دو سال طول کشید تا مقدار قابل توجهی بخرد.
یکی دیگر از اجزای مهم در موفقیت اولیه بافت، جرات برای شرطبندی بزرگ بود. همانطور که گاردنر مینویسد، "ایدههای سرمایهگذاری بزرگ نادر هستند؛ بافت هر زمان که آنها را کشف میکرد، به آنها چنگ میزد."
در سال ۱۹۵۰، بافت حدود یکچهارم دارایی خالص خود را در مارشال-ولز سرمایهگذاری کرد. تا سال ۱۹۵۱، بیش از نیمی از دارایی خالص خود را در گایکو، شرکت بیمه، داشت. تا سال ۱۹۶۶، امریکن اکسپرس به نزدیک ۴۰٪ از کل داراییهای شراکت سرمایهگذاری او تبدیل شده بود.
البته، صعود سریع بافت—او از مدیریت حدود ۵۰۰,۰۰۰ دلار در سال ۱۹۵۷ به ۶۸ میلیون دلار یک دهه بعد رسید—به این معنا بود که او میتوانست وزن خود را به رخ بکشد. تغییر شرکتها با خرید بلوکهای بزرگ سهام و تأثیرگذاری بر هیئت مدیره چیزی است که بیشتر سرمایهگذاران فردی نمیتوانند انجام دهند.
اما هر سرمایهگذار امروزی یک لوکس دارد که برای بافت جوان در دسترس نبود. شما میتوانید بیشتر تخصیص سهام خود را در یک صندوق شاخص بازار قرار دهید. به این ترتیب، میتوانید مطمئن باشید که بخش عمدهای از داراییهای شما عملکرد ضعیفی نخواهد داشت.
سپس، با آنچه باقی مانده است—مثلاً ۵٪ تا ۱۰٪ از پول سهام خود—میتوانید شرطبندیهای متمرکز بر روی چند شرکت که ممکن است هنوز نادیده گرفته شده و کمارزش باشند، انجام دهید.
در پسزمینههای بازارهای مالی جستجو کنید که سرمایهگذاران نهادی بهندرت به آنها میپردازند و صندوقهای قابل معامله در بورس هنوز در آنها گسترش نیافتهاند. از جمله: بانکهای محلی؛ ورشکستگیها و انشعابات؛ شرکتهای "میکروکپ" با ارزش بازار کل زیر ۱ میلیارد دلار؛ و سهام یتیم که از شاخصهای بازار اصلی حذف شدهاند.
این رویکردها پرخطر هستند و نیاز به تحلیل فشردهای دارند که بافت در آن تخصص داشت. آنها برای همه نیستند، و هیچ اشکالی ندارد که اعتراف کنید برای شما نیستند.
اما وال استریت بیش از هر زمان دیگری بهطور بیفکری به دنبال هر چیزی است که محبوبترین است. همانطور که سابقه جوانی بافت نشان میدهد، میتوانید با توجه به جایی که همه قایقهای ماهیگیری هستند و بردن چوب و قرقره خود به جای دیگر، پول خوبی به دست آورید.
به جیسون زوایگ در [email protected] بنویسید