ترسهای جدید از تورم بانکهای مرکزی را به لرزه درآورده است
سام فلمینگ و ایان اسمیت در لندن
بانکهای مرکزی پیشرو هشدار دادهاند که تورم بیش از حد انتظار چسبنده است و آنها تنها به تدریج در سال 2025 هزینههای وامگیری را کاهش خواهند داد، تغییری که بازارهای اوراق قرضه در دو سوی اقیانوس اطلس را تحت تأثیر قرار داده است.
یک روز پس از اینکه مقامات فدرال رزرو انتظارات خود را برای کاهش نرخ بهره کاهش دادند، بازدهی اوراق قرضه 10 ساله خزانهداری ایالات متحده، که پایهای از مالی جهانی است، به بالاترین سطح از ماه مه رسید و به 4.59 درصد رسید. بازدهی در دو روز گذشته به تنهایی 0.2 درصد افزایش یافته است زیرا سرمایهگذاران به سرعت انتظارات خود را برای سیاست فدرال رزرو در 12 ماه آینده بازنگری میکنند.
بازدهی بلندمدت خزانهداری ایالات متحده، که به طور معکوس با قیمت حرکت میکند، معمولاً با انتظارات نرخ بهره و تورم افزایش مییابد.
بازدهیهای بریتانیا نیز به 4.66 درصد رسید، بالاترین سطح در بیش از یک سال، زیرا مقامات بانک انگلستان در روز پنجشنبه هشدار دادند که خطر افزایش «پایداری تورم» افزایش یافته است و نرخهای معیار را ثابت نگه داشتند.
تورم در هر دو کشور ایالات متحده و بریتانیا دوباره شروع به افزایش کرده است، در حالی که عدم قطعیتها در مورد سیاستهای رئیسجمهور منتخب ایالات متحده، دونالد ترامپ، چشمانداز اقتصادی در سراسر جهان را مبهم کرده است.
اندرو پیس، استراتژیست ارشد سرمایهگذاری در Russell Investments، گفت که سرمایهگذاران نگران هستند که اکنون «سرعت کاهش [در سیاست پولی] بسیار کندتر خواهد بود تا زمانی که تورم کاهش یابد»، و به «چالشهای آخرین مایل» در تلاش بانکهای مرکزی برای کنترل قیمتها اشاره کرد.
نگرانیها از اینکه تورم چسبندهتر سرعت کاهش نرخ بهره را کند خواهد کرد، فروش اوراق قرضه ایالات متحده و بریتانیا را در هفتههای اخیر به همراه داشته است، همراه با نگرانیهایی که سیاست مالی سست مشکل را بدتر خواهد کرد.
سهام ایالات متحده نیز در روز چهارشنبه پس از کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو کاهش یافت، اما پیشبینیهای کمتری برای کاهش نرخ در سال 2025 نسبت به پیشبینیهای قبلی داشت. آنها در روز پنجشنبه تا حدودی بهبود یافتند.
زبان محتاطانه از سوی تنظیمکنندگان نرخ ایالات متحده و بریتانیا با پیام بانک مرکزی اروپا در تضاد بود، که هفته گذشته اصرار داشت که «تاریکترین روزهای» تورم به پایان رسیده است و راه را برای کاهش نرخهای جدید باز گذاشته است.
سرمایهگذاران در هفتههای اخیر انتظارات خود را برای کاهش سیاستها کاهش دادهاند. معاملهگران دو کاهش نرخ یکچهارم درصدی برای بانک انگلستان در سال آینده قیمتگذاری کردهاند، از چهار موردی که در اکتبر قیمتگذاری شده بود. آنها یک کاهش از فدرال رزرو در سال آینده قیمتگذاری کردهاند، با احتمال 50/50 برای دومین کاهش، در حالی که یک ماه پیش دو کاهش انتظار میرفت.
حتی با کاهش نرخها به میزان یکچهارم درصد، مقامات فدرال رزرو گفتند که تنها انتظار دارند نرخها را در سال آینده به میزان 0.5 درصد کاهش دهند، در مقایسه با پیشبینی سه ماه پیش از 1 درصد. احتیاط بانک مرکزی تا حدی به سیاستهای بالقوه تورمی از سوی ترامپ نسبت داده شد، اقتصاددانان گفتند، با اشاره به چشمانداز کاهش مالیات، تعرفههای بالاتر و اخراجهای گسترده.
خوانشهای تورم ایالات متحده در سپتامبر و اکتبر قویتر از حد انتظار بود، که به استدلالهای احتیاطی افزود. مقامات فدرال رزرو در روز چهارشنبه برآوردهای خود را برای تورم در سال 2025 افزایش دادند، که این نگرانیها را منعکس میکند.
بانک انگلستان نرخ کلیدی خود را در روز پنجشنبه در 4.75 درصد نگه داشت، با اکثریت مقامات که خطرات بالاتر تورم را پرچمگذاری کردند، حتی در حالی که بانک رشد صفر را در سهماهه پایانی سال پیشبینی کرد.
عدم قطعیت در سیاست تجاری «به طور قابل توجهی» افزایش یافته بود، بانک انگلستان گفت، در اشارهای به برنامههای تعرفهای ترامپ، در حالی که تأکید کرد که تأثیر بر تورم بریتانیا برای مدتی روشن نخواهد بود.
در حالی که سه عضو از کمیته سیاست پولی 9 نفره خواستار کاهش فوری نرخ شدند، اکثریت به دلیل افزایش «خطر پایداری تورم» به حفظ نرخها بدون تغییر تمایل داشتند.
«با عدم قطعیتهای افزایش یافته در اقتصاد، نمیتوانیم به زمانی یا میزان کاهش نرخها در سال آینده متعهد شویم»، اندرو بیلی، فرماندار بانک انگلستان، در بیانیهای گفت.